近日，創(chuàng)業(yè)邦“2022 DEMO CHINA創(chuàng)新中國峰會”在無錫成功舉辦。毅達資本總裁、創(chuàng)始合伙人尤勁柏受邀出席，并在“適者生存，新游戲，新規(guī)則”的焦點對話環(huán)節(jié)，與LRI江遠投資創(chuàng)始人CEO張江、TCL創(chuàng)投董事長袁冰展開了討論和交流。
對比往年，機構(gòu)今年在投資策略上有哪些變和不變？
尤勁柏介紹，毅達資本今年總體還是按照既有的節(jié)奏在布局，投資硬科技、高科技，投資于創(chuàng)新、成長、專精特新型企業(yè)，做價值投資。
如果說到變化，去年到今年，包括新能源、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等熱門賽道確實比較擁擠，估值非常高。團隊也因為估值問題，今年主動放棄了不少項目。
為了應(yīng)對這種狀況，毅達資本的策略是，基于對行業(yè)的深刻理解，將投資階段適度往前移?？傮w上看，今年單個項目的投資強度在降低，投資階段整體在向前移。
最近兩年，一級市場變化很快，出現(xiàn)了各種各樣的風口。在激烈的市場競爭中，創(chuàng)投機構(gòu)又該如何看待風險，如何面對錯過和投錯之間的糾結(jié)？
尤勁柏認為，對投資機構(gòu)而言，當一個行業(yè)已經(jīng)成為風口的時候，其實往往是比較好的退出時機。專業(yè)投資機構(gòu)的核心競爭力，就是在風口還未起來之前，捕捉到未來的風口行業(yè)提前做投資布局，機構(gòu)對產(chǎn)業(yè)鏈的深耕細作，深入研究、提前布局能力，是投資機構(gòu)最好的打法。
那當風口起來以后，是不是就沒有投資機會了？尤勁柏不以為然，他認為，所有人都能看懂的賽道肯定會競爭激烈，而能否在早期階段精準布局，則取決于投資機構(gòu)對產(chǎn)業(yè)鏈深耕的深度、厚度，適當往前走，才有可能挖掘到更早、更具前瞻性的投資機會。
過錯和錯過，對于投資機構(gòu)而言，是永遠都在糾結(jié)的地方。尤勁柏提到，所有的投資機構(gòu)肯定都會希望既不犯過錯，也不會錯過，但這種可能性非常小。如果在過錯和錯過之間選擇，毅達的決策是寧愿選擇錯過非常搶手的項目，也不愿意踩到高點，犯嚴重的過錯。投資機構(gòu)還是要堅守價值投資的理念，要穩(wěn)扎穩(wěn)打，要投未來投成長，同時也要控制好風險。
LP環(huán)境的快速變化，未來是否會推動PE/VC機構(gòu)的轉(zhuǎn)型？進化的方向是什么？會對游戲規(guī)則產(chǎn)生哪些影響？
尤勁柏表示，創(chuàng)投行業(yè)的LP結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化，以前剛?cè)胄袝r，行業(yè)占比更大的是民營資本、企業(yè)家、高凈值個人，甚至是通過銀行或者財富管理機構(gòu)等第三方機構(gòu)向社會募集資金。但最近幾年，LP國有化和機構(gòu)化越來越明顯。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，新募人民幣基金中，國有LP出資比例已經(jīng)超過70%。國有LP越來越成為一級市場基金的出資主力。
LP國有化和機構(gòu)化后，相應(yīng)地也給創(chuàng)投機構(gòu)帶來新的考驗。
一是，機構(gòu)投資人對GP的盡調(diào)能力非常強。相較于個人投資人，機構(gòu)投資人的盡調(diào)往往非常充分、程序非常完備。
二是，機構(gòu)投資人對基金管理的參與度比較高。比如毅達資本在管理國家級或者地方政府引導(dǎo)基金時，對方通常會委派律師、會計師審核、審計，有些拿了財政資金的基金還會有政府審計。
三是，機構(gòu)投資人通常都有相應(yīng)的個性化訴求。國家級引導(dǎo)基金會提出產(chǎn)業(yè)方向的訴求，地方引導(dǎo)基金的訴求則會更加多元：發(fā)展產(chǎn)業(yè)，區(qū)域返投，雙招雙引等。機構(gòu)投資人也會有自己的訴求，比如保險投資人希望在保險產(chǎn)品銷售上與基金管理人聯(lián)動，銀行會要求投貸聯(lián)動，證券公司則希望每年帶來一定數(shù)量的投行業(yè)務(wù)。怎么將機構(gòu)投資人的個性化訴求和市場化投資結(jié)合起來，確實是所有投資機構(gòu)需要深刻思考的問題。
尤勁柏介紹，毅達資本管理團隊自2009年開始，就拿了第一批科技部全國創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，截至目前，從中央引導(dǎo)基金到省級、地市級甚至發(fā)達縣區(qū)級的引導(dǎo)基金都有涉及。通過長期的磨合，在如何滿足政府引導(dǎo)基金的訴求上，毅達資本形成了一套較為完備的經(jīng)驗。
關(guān)于如何更好地滿足地方引導(dǎo)基金的訴求？尤勁柏分享了他的經(jīng)驗：
第一，在選擇區(qū)域的時候一定要提前考慮好。比如這個地區(qū)經(jīng)濟是不是足夠發(fā)達？是否有足夠的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)土壤？本機構(gòu)在這個地方是不是已有布局？比如像蘇州、無錫這樣的城市就是非常好的基金布局的區(qū)域，在這樣的區(qū)域，地方的資源優(yōu)勢和自身的投資能力能夠很好地結(jié)合起來。
第二，具體的細節(jié)需要和政府提前去溝通。比如怎么返投？哪些算返投？招商引資怎么算?這里面很多細節(jié)，都有一些談判空間和成熟經(jīng)驗。
第三，在地方設(shè)立基金，團隊一定要先落地。特別是拿地方引導(dǎo)基金，機構(gòu)必須提前做好功課，做好相應(yīng)的準備。
給當下創(chuàng)業(yè)者有哪些建議？
尤勁柏表示，中國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)首先需要具備科技創(chuàng)新能力、研發(fā)能力，其次是市場能力。
對比往年，機構(gòu)今年在投資策略上有哪些變和不變？
尤勁柏介紹，毅達資本今年總體還是按照既有的節(jié)奏在布局，投資硬科技、高科技，投資于創(chuàng)新、成長、專精特新型企業(yè)，做價值投資。
如果說到變化，去年到今年，包括新能源、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等熱門賽道確實比較擁擠，估值非常高。團隊也因為估值問題，今年主動放棄了不少項目。
為了應(yīng)對這種狀況，毅達資本的策略是，基于對行業(yè)的深刻理解，將投資階段適度往前移?？傮w上看，今年單個項目的投資強度在降低，投資階段整體在向前移。
最近兩年，一級市場變化很快，出現(xiàn)了各種各樣的風口。在激烈的市場競爭中，創(chuàng)投機構(gòu)又該如何看待風險，如何面對錯過和投錯之間的糾結(jié)？
尤勁柏認為，對投資機構(gòu)而言，當一個行業(yè)已經(jīng)成為風口的時候，其實往往是比較好的退出時機。專業(yè)投資機構(gòu)的核心競爭力，就是在風口還未起來之前，捕捉到未來的風口行業(yè)提前做投資布局，機構(gòu)對產(chǎn)業(yè)鏈的深耕細作，深入研究、提前布局能力，是投資機構(gòu)最好的打法。
那當風口起來以后，是不是就沒有投資機會了？尤勁柏不以為然，他認為，所有人都能看懂的賽道肯定會競爭激烈，而能否在早期階段精準布局，則取決于投資機構(gòu)對產(chǎn)業(yè)鏈深耕的深度、厚度，適當往前走，才有可能挖掘到更早、更具前瞻性的投資機會。
過錯和錯過，對于投資機構(gòu)而言，是永遠都在糾結(jié)的地方。尤勁柏提到，所有的投資機構(gòu)肯定都會希望既不犯過錯，也不會錯過，但這種可能性非常小。如果在過錯和錯過之間選擇，毅達的決策是寧愿選擇錯過非常搶手的項目，也不愿意踩到高點，犯嚴重的過錯。投資機構(gòu)還是要堅守價值投資的理念，要穩(wěn)扎穩(wěn)打，要投未來投成長，同時也要控制好風險。
LP環(huán)境的快速變化，未來是否會推動PE/VC機構(gòu)的轉(zhuǎn)型？進化的方向是什么？會對游戲規(guī)則產(chǎn)生哪些影響？
尤勁柏表示，創(chuàng)投行業(yè)的LP結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化，以前剛?cè)胄袝r，行業(yè)占比更大的是民營資本、企業(yè)家、高凈值個人，甚至是通過銀行或者財富管理機構(gòu)等第三方機構(gòu)向社會募集資金。但最近幾年，LP國有化和機構(gòu)化越來越明顯。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，新募人民幣基金中，國有LP出資比例已經(jīng)超過70%。國有LP越來越成為一級市場基金的出資主力。
LP國有化和機構(gòu)化后，相應(yīng)地也給創(chuàng)投機構(gòu)帶來新的考驗。
一是，機構(gòu)投資人對GP的盡調(diào)能力非常強。相較于個人投資人，機構(gòu)投資人的盡調(diào)往往非常充分、程序非常完備。
二是，機構(gòu)投資人對基金管理的參與度比較高。比如毅達資本在管理國家級或者地方政府引導(dǎo)基金時，對方通常會委派律師、會計師審核、審計，有些拿了財政資金的基金還會有政府審計。
三是，機構(gòu)投資人通常都有相應(yīng)的個性化訴求。國家級引導(dǎo)基金會提出產(chǎn)業(yè)方向的訴求，地方引導(dǎo)基金的訴求則會更加多元：發(fā)展產(chǎn)業(yè)，區(qū)域返投，雙招雙引等。機構(gòu)投資人也會有自己的訴求，比如保險投資人希望在保險產(chǎn)品銷售上與基金管理人聯(lián)動，銀行會要求投貸聯(lián)動，證券公司則希望每年帶來一定數(shù)量的投行業(yè)務(wù)。怎么將機構(gòu)投資人的個性化訴求和市場化投資結(jié)合起來，確實是所有投資機構(gòu)需要深刻思考的問題。
尤勁柏介紹，毅達資本管理團隊自2009年開始，就拿了第一批科技部全國創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，截至目前，從中央引導(dǎo)基金到省級、地市級甚至發(fā)達縣區(qū)級的引導(dǎo)基金都有涉及。通過長期的磨合，在如何滿足政府引導(dǎo)基金的訴求上，毅達資本形成了一套較為完備的經(jīng)驗。
關(guān)于如何更好地滿足地方引導(dǎo)基金的訴求？尤勁柏分享了他的經(jīng)驗：
第一，在選擇區(qū)域的時候一定要提前考慮好。比如這個地區(qū)經(jīng)濟是不是足夠發(fā)達？是否有足夠的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)土壤？本機構(gòu)在這個地方是不是已有布局？比如像蘇州、無錫這樣的城市就是非常好的基金布局的區(qū)域，在這樣的區(qū)域，地方的資源優(yōu)勢和自身的投資能力能夠很好地結(jié)合起來。
第二，具體的細節(jié)需要和政府提前去溝通。比如怎么返投？哪些算返投？招商引資怎么算?這里面很多細節(jié)，都有一些談判空間和成熟經(jīng)驗。
第三，在地方設(shè)立基金，團隊一定要先落地。特別是拿地方引導(dǎo)基金，機構(gòu)必須提前做好功課，做好相應(yīng)的準備。
給當下創(chuàng)業(yè)者有哪些建議？
尤勁柏表示，中國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)首先需要具備科技創(chuàng)新能力、研發(fā)能力，其次是市場能力。
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