過(guò)去一年全球格局、投資環(huán)境都發(fā)生了很多變化，毅達(dá)資本董事長(zhǎng)應(yīng)文祿表示：“投資沒(méi)有永恒之城，小概率事件不斷挑戰(zhàn)我們的認(rèn)知，化危為機(jī)管理好小概率的事件，是投資過(guò)程中必修的一門(mén)課。”
在應(yīng)文祿看來(lái)，現(xiàn)在疫情還遠(yuǎn)未進(jìn)入后時(shí)代，長(zhǎng)期的世界隔離推動(dòng)生產(chǎn)和生活方式的持續(xù)改變。在宏觀層面，輸入性通脹和流動(dòng)性緊平衡構(gòu)成了雙重壓力，今年的資本市場(chǎng)，可能不像去年那么樂(lè)觀。
而在混沌之中，有哪些希望之光呢？應(yīng)文祿認(rèn)為，中國(guó)擁有廣闊的市場(chǎng)和完整的工業(yè)體系，再加上最近幾年越來(lái)越好的營(yíng)商環(huán)境，和一大批具有創(chuàng)新精神的企業(yè)家，半導(dǎo)體、新材料和生物醫(yī)藥等工業(yè)體系將全面提升，一些所謂的短板會(huì)被攻克，薄弱環(huán)節(jié)會(huì)被補(bǔ)上，相信中國(guó)工業(yè)體系定將呈現(xiàn)出百花齊放的形勢(shì)。
在5月13日的“第15屆中國(guó)投資年會(huì)·年度峰會(huì)”上，應(yīng)文祿發(fā)表了主題演講，以下為演講實(shí)錄，由投中網(wǎng)整理：
大家上午好！非常高興與各位新老朋友在投中的盛會(huì)上相遇。去年，也是在這里，我做過(guò)一次演講，主題是《不要錯(cuò)失再平衡機(jī)遇，重新定義和把握影響未來(lái)的戰(zhàn)略核心資產(chǎn)》，并提出當(dāng)下就是最好的窗口期。如今一年過(guò)去了，不論是全球格局還是我們的投資環(huán)境，都發(fā)生了一些新的變化。作為一家長(zhǎng)期在投資一線耕耘的投資機(jī)構(gòu)，毅達(dá)資本每年投資100多家企業(yè)，團(tuán)隊(duì)平均每年看幾千家企業(yè)，從微觀中見(jiàn)中觀，于中觀中感受宏觀，今天，我也想借著這次活動(dòng)，與大家分享我最近的一些思考和體會(huì):
投資沒(méi)有永恒之城
我們從來(lái)沒(méi)有像今天這樣關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，關(guān)注中美關(guān)系走向和世界格局，關(guān)注人類(lèi)發(fā)展與自然的關(guān)系。
《未來(lái)簡(jiǎn)史》里說(shuō)到，3000年以來(lái)，人類(lèi)發(fā)展的三大敵人是饑荒、瘟疫和戰(zhàn)爭(zhēng)。但最近幾十年，我們?cè)谶@方面并沒(méi)有切身的感受，饑荒、瘟疫和戰(zhàn)爭(zhēng)似乎都離我們很遙遠(yuǎn)。沒(méi)想到去年新冠疫情突然肆虐全球，迄今已經(jīng)造成1.55億人感染，324萬(wàn)人失去生命。
拉長(zhǎng)歷史我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多不可預(yù)知的偶然事件，其實(shí)就是歷史的常態(tài)，這些小概率事件會(huì)突然帶來(lái)格局的再塑造、資源的再分配，新冠疫情也是如此。
受疫情的影響，世界大國(guó)的關(guān)系正在變化、全球產(chǎn)業(yè)鏈分工正在調(diào)整、全球資源競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，在這樣的背景下，我很難相信：投資可以獨(dú)立于宏觀而存在。
2020年給我們最大的啟發(fā)，就是宏觀沒(méi)有永恒的秩序，投資也沒(méi)有永恒之城，小概率事件更在不斷地挑戰(zhàn)大家的認(rèn)知。反省認(rèn)知的暗區(qū)，化危為機(jī)，在黑天鵝、灰犀牛事件中把握發(fā)展機(jī)遇是投資機(jī)構(gòu)的必修課。
當(dāng)下影響投資的幾個(gè)宏觀變量
我們說(shuō)投資很難獨(dú)立于宏觀存在，那影響當(dāng)下投資的宏觀變量是什么呢？
（一）疫情遠(yuǎn)沒(méi)進(jìn)入“后”時(shí)代
哈佛大學(xué)最近發(fā)布了一篇論文：無(wú)論是否能研發(fā)出疫苗，新冠病毒都可能會(huì)陪伴人類(lèi)到2025年。那么，2025年以后人類(lèi)能擺脫新冠病毒嗎？不，只是到時(shí)我們就已經(jīng)習(xí)慣了這種隔離的生活方式了……
世衛(wèi)組織也表示，新冠病毒進(jìn)行到現(xiàn)在，很可能已經(jīng)成為一個(gè)長(zhǎng)期性問(wèn)題。現(xiàn)在看來(lái)，疫情還遠(yuǎn)未進(jìn)入“后”時(shí)代，長(zhǎng)期的世界隔離將推動(dòng)生產(chǎn)和生活方式持續(xù)變革。
從產(chǎn)業(yè)鏈分工來(lái)講，全球范圍內(nèi)的水平式分工將走向區(qū)域化、垂直化；我們看到國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)正在培育自己的供應(yīng)鏈體系，中小企業(yè)也由此獲得了發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)。
此外，線上、線下融合的方式將變成新常態(tài)，VR/AR、在線教育、遠(yuǎn)程醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)巨大的發(fā)展空間。
（二）振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為各國(guó)的迫切需求
最近，我們看到，美國(guó)提出“回歸實(shí)業(yè)”，日本提出“去空心化”，歐洲提出“再工業(yè)化”，中國(guó)提出“雙循環(huán)”。在疫情的加速催化下，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)變成所有大國(guó)的迫切需求。
但在一線工作中，我們并沒(méi)有感受到外資在撤離中國(guó)。相反，中國(guó)自身工業(yè)體系的完善、產(chǎn)業(yè)鏈的配套做得有聲有色。
越來(lái)越多的人才、產(chǎn)業(yè)在向中國(guó)回流、轉(zhuǎn)移。市場(chǎng)在資源配置中做出了合理的選擇。
（三）輸入性通脹和流動(dòng)性緊平衡構(gòu)成雙重壓力
2020年新冠突如其來(lái)，并在全球迅速蔓延，但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)同行來(lái)講，感覺(jué)又是另一番情景。為什么？我想從GDP、CPI和M2的關(guān)系方面，做個(gè)簡(jiǎn)要分析。去年我們GDP增長(zhǎng)了2.3%，再加上CPI和PPI的加權(quán)約0.7%，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加通脹是3%，廣義貨幣M2是11%的增速，換句話說(shuō)，有8%是讓大家做投資的空間了。所以2020年，大家普遍覺(jué)得，投資還是很好做的。
同樣的分析來(lái)看2021年，今年GDP增速定的目標(biāo)是6%（實(shí)際上大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)在8-9%左右），通脹目標(biāo)是3%，預(yù)計(jì)M2增速會(huì)比去年下降，如果下降到9%。很遺憾，可以給我們做投資的空間幾乎為零。此外，輸入性通脹帶來(lái)原材料成本上升，企業(yè)利潤(rùn)率下滑，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以及現(xiàn)金流管理也提出了更高的要求。在輸入性通脹和流動(dòng)性緊平衡雙重壓力下，今年資本市場(chǎng)的波動(dòng)可能較大，整體更難。
（四）全面推行注冊(cè)制是看得見(jiàn)的未來(lái)
關(guān)于注冊(cè)制，最近大家普遍感覺(jué)，上市趨嚴(yán)，全面注冊(cè)制改革似乎也有放緩的跡象。的確，注冊(cè)制在推行的過(guò)程中也涌現(xiàn)出很多新問(wèn)題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)圍繞這些問(wèn)題在不斷推出解決方案。
但我相信，市場(chǎng)化改革是一個(gè)長(zhǎng)期的必然的趨勢(shì),當(dāng)下的審核雙軌制，我認(rèn)為是改革過(guò)程中的節(jié)奏把握而已。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望把好入口關(guān)，提高上市公司質(zhì)量，對(duì)發(fā)行企業(yè)而言，只要自身準(zhǔn)備好了，發(fā)行只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。全面推行注冊(cè)制，既是市場(chǎng)化的方向，也是國(guó)際通行規(guī)則，更多次被寫(xiě)入中央有關(guān)文件，是看的見(jiàn)的未來(lái)。
混沌中，尋找未來(lái)之光
（一）一枝獨(dú)秀不是春，百花齊放春滿園
上個(gè)月23號(hào)，臺(tái)積電創(chuàng)始人張忠謀有一次公開(kāi)演講，大陸媒體特別關(guān)心，他說(shuō)“大陸半導(dǎo)體制造至少落后臺(tái)積電5年以上”。這話說(shuō)的有點(diǎn)扎心，大家情感上可能很難接受，卻不得不承認(rèn)這是事實(shí)。
我更關(guān)心的是他演講中的另一句話，他說(shuō)，“縱觀臺(tái)灣最近二三十年產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，臺(tái)灣的其他產(chǎn)業(yè)，很難再?gòu)?fù)制臺(tái)積電模式，再造下一座護(hù)X神山”。
臺(tái)灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)確實(shí)有它的領(lǐng)先性，上游有聯(lián)發(fā)科，下游有日月光，但是再往前端的原材料、后端的市場(chǎng)，臺(tái)灣沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。相反，大陸擁有廣闊的市場(chǎng)，完整的工業(yè)體系，再加上最近幾年越來(lái)越好的營(yíng)商環(huán)境，還有一大批具有創(chuàng)業(yè)精神的企業(yè)家，我相信，在這樣得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)下，我們的半導(dǎo)體、新材料、生物醫(yī)療等工業(yè)體系會(huì)全面提升，一些被掐脖子的環(huán)節(jié)終將被攻克，薄弱短板也將通過(guò)補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈的方式得到完善，中國(guó)工業(yè)體系未來(lái)定將呈現(xiàn)出百花齊放的形勢(shì)。
（二）燦爛星空既需要“北斗七星”，更需要“閃爍群星”
中國(guó)要打造有全球話語(yǔ)權(quán)的產(chǎn)業(yè)體系，需要產(chǎn)業(yè)巨頭，它們是森林中的蒼天大樹(shù)，是天空中的“北斗七星”，是壓艙石一般的核心資產(chǎn)，但要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，更需要培育一批有科技含量、有成長(zhǎng)空間的小巨人、單打冠軍，它們才是構(gòu)成整片森林的基礎(chǔ)，是成就燦爛星空的閃耀群星。
作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，我相信大家都會(huì)依據(jù)自身的資本量和能力做出各自的定位，追逐明星項(xiàng)目也好，投資成長(zhǎng)性資產(chǎn)也罷，我建議大家都要有使命感，要和國(guó)家未來(lái)緊密結(jié)合起來(lái)，真正投資國(guó)家在工業(yè)體系中的短板，尤其是進(jìn)口替代，為中國(guó)在世界新一輪排位賽中實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。
(三) “追風(fēng)少年”創(chuàng)業(yè)時(shí)代進(jìn)入下半場(chǎng)，“科技精英”創(chuàng)業(yè)時(shí)代蓬勃而出。
互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)時(shí)代，不少創(chuàng)業(yè)者非常年輕，大多處于二十三四歲到三十三四歲的黃金創(chuàng)業(yè)年齡，他們擁有滿腔熱血，憑借一個(gè)創(chuàng)意或者一個(gè)創(chuàng)新的模式，在資本的助推下，成就了一個(gè)又一個(gè)平臺(tái)型或垂直類(lèi)的明星企業(yè)，一波又一波的“追風(fēng)少年”由此脫穎而出。
而今，科技創(chuàng)新已經(jīng)成為時(shí)代的呼喚。創(chuàng)業(yè)的模式也從過(guò)去的模式類(lèi)快速切換到技術(shù)創(chuàng)新以及硬科技創(chuàng)新的軌道上。
在投資實(shí)踐中，我們發(fā)現(xiàn)從事科技產(chǎn)業(yè)的這一批創(chuàng)業(yè)者風(fēng)格迥然不一?？萍紕?chuàng)業(yè)者需要更加深厚的產(chǎn)業(yè)積淀，這批人在前十年大多處于摸索、學(xué)習(xí)、積累的過(guò)程，很多創(chuàng)始人在三十四五歲甚至五六十歲才開(kāi)始創(chuàng)業(yè)。
當(dāng)下，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，社會(huì)對(duì)科技、對(duì)人才、對(duì)企業(yè)家的尊重進(jìn)一步激發(fā)了科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱情，資本在加速向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集，雖然GDP增長(zhǎng)進(jìn)入中低速軌道成為新常態(tài)，大家對(duì)資本市場(chǎng)近期的波動(dòng)也有一些擔(dān)憂，但我相信，強(qiáng)身健體下的中國(guó)資本市場(chǎng)更加值得期待。
巴菲特今年5月1日召開(kāi)的股東大會(huì)我相信大家都看了，開(kāi)場(chǎng)發(fā)言中巴菲特放了兩張圖，今天在這里我也想再次引用下。
他先展示了1989年全球市值最大的20家企業(yè)。其中美國(guó)6家，日本12家，中國(guó)為0（當(dāng)時(shí)中國(guó)證券交易所還沒(méi)有開(kāi)業(yè)），這些企業(yè)中絕大多數(shù)是銀行、能源企業(yè)。然后他再展示了目前全球市值最大的20家企業(yè)，其中絕大多數(shù)是美國(guó)科技企業(yè)，還有4家中國(guó)企業(yè)，日本企業(yè)的數(shù)量是0。
通過(guò)這兩張圖，我們能明顯感受出兩個(gè)跡象，一是美國(guó)科技引領(lǐng)全球，二是中國(guó)崛起不可忽視。
巴菲特一直都是提倡投國(guó)運(yùn)的人。股市和GDP不是正向關(guān)系，但和科技發(fā)展密切相關(guān)。最近十幾年，美國(guó)雖然GDP增速放緩，但科技進(jìn)步非常明顯，由此帶動(dòng)了美國(guó)股市長(zhǎng)達(dá)十幾年的上漲。這樣的故事，歷史上在德國(guó)、在日本、在韓國(guó)都發(fā)生過(guò)。所以在這里，也建議大家，不畏波動(dòng)遮望眼，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。
各位同行朋友，投資沒(méi)有永恒之城，新秩序時(shí)代正在到來(lái)，只是大部分人可能還后知后覺(jué)。在混沌狀態(tài)，我們需要做的就是把天窗打開(kāi)，才能更好的看清方向。未來(lái)，也希望在座的大家都能撥開(kāi)迷霧，把握時(shí)代的機(jī)遇，做出正確的選擇。謝謝大家。
在應(yīng)文祿看來(lái)，現(xiàn)在疫情還遠(yuǎn)未進(jìn)入后時(shí)代，長(zhǎng)期的世界隔離推動(dòng)生產(chǎn)和生活方式的持續(xù)改變。在宏觀層面，輸入性通脹和流動(dòng)性緊平衡構(gòu)成了雙重壓力，今年的資本市場(chǎng)，可能不像去年那么樂(lè)觀。
而在混沌之中，有哪些希望之光呢？應(yīng)文祿認(rèn)為，中國(guó)擁有廣闊的市場(chǎng)和完整的工業(yè)體系，再加上最近幾年越來(lái)越好的營(yíng)商環(huán)境，和一大批具有創(chuàng)新精神的企業(yè)家，半導(dǎo)體、新材料和生物醫(yī)藥等工業(yè)體系將全面提升，一些所謂的短板會(huì)被攻克，薄弱環(huán)節(jié)會(huì)被補(bǔ)上，相信中國(guó)工業(yè)體系定將呈現(xiàn)出百花齊放的形勢(shì)。
在5月13日的“第15屆中國(guó)投資年會(huì)·年度峰會(huì)”上，應(yīng)文祿發(fā)表了主題演講，以下為演講實(shí)錄，由投中網(wǎng)整理：
大家上午好！非常高興與各位新老朋友在投中的盛會(huì)上相遇。去年，也是在這里，我做過(guò)一次演講，主題是《不要錯(cuò)失再平衡機(jī)遇，重新定義和把握影響未來(lái)的戰(zhàn)略核心資產(chǎn)》，并提出當(dāng)下就是最好的窗口期。如今一年過(guò)去了，不論是全球格局還是我們的投資環(huán)境，都發(fā)生了一些新的變化。作為一家長(zhǎng)期在投資一線耕耘的投資機(jī)構(gòu)，毅達(dá)資本每年投資100多家企業(yè)，團(tuán)隊(duì)平均每年看幾千家企業(yè)，從微觀中見(jiàn)中觀，于中觀中感受宏觀，今天，我也想借著這次活動(dòng)，與大家分享我最近的一些思考和體會(huì):
投資沒(méi)有永恒之城
我們從來(lái)沒(méi)有像今天這樣關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，關(guān)注中美關(guān)系走向和世界格局，關(guān)注人類(lèi)發(fā)展與自然的關(guān)系。
《未來(lái)簡(jiǎn)史》里說(shuō)到，3000年以來(lái)，人類(lèi)發(fā)展的三大敵人是饑荒、瘟疫和戰(zhàn)爭(zhēng)。但最近幾十年，我們?cè)谶@方面并沒(méi)有切身的感受，饑荒、瘟疫和戰(zhàn)爭(zhēng)似乎都離我們很遙遠(yuǎn)。沒(méi)想到去年新冠疫情突然肆虐全球，迄今已經(jīng)造成1.55億人感染，324萬(wàn)人失去生命。
拉長(zhǎng)歷史我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多不可預(yù)知的偶然事件，其實(shí)就是歷史的常態(tài)，這些小概率事件會(huì)突然帶來(lái)格局的再塑造、資源的再分配，新冠疫情也是如此。
受疫情的影響，世界大國(guó)的關(guān)系正在變化、全球產(chǎn)業(yè)鏈分工正在調(diào)整、全球資源競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，在這樣的背景下，我很難相信：投資可以獨(dú)立于宏觀而存在。
2020年給我們最大的啟發(fā)，就是宏觀沒(méi)有永恒的秩序，投資也沒(méi)有永恒之城，小概率事件更在不斷地挑戰(zhàn)大家的認(rèn)知。反省認(rèn)知的暗區(qū)，化危為機(jī)，在黑天鵝、灰犀牛事件中把握發(fā)展機(jī)遇是投資機(jī)構(gòu)的必修課。
當(dāng)下影響投資的幾個(gè)宏觀變量
我們說(shuō)投資很難獨(dú)立于宏觀存在，那影響當(dāng)下投資的宏觀變量是什么呢？
（一）疫情遠(yuǎn)沒(méi)進(jìn)入“后”時(shí)代
哈佛大學(xué)最近發(fā)布了一篇論文：無(wú)論是否能研發(fā)出疫苗，新冠病毒都可能會(huì)陪伴人類(lèi)到2025年。那么，2025年以后人類(lèi)能擺脫新冠病毒嗎？不，只是到時(shí)我們就已經(jīng)習(xí)慣了這種隔離的生活方式了……
世衛(wèi)組織也表示，新冠病毒進(jìn)行到現(xiàn)在，很可能已經(jīng)成為一個(gè)長(zhǎng)期性問(wèn)題。現(xiàn)在看來(lái)，疫情還遠(yuǎn)未進(jìn)入“后”時(shí)代，長(zhǎng)期的世界隔離將推動(dòng)生產(chǎn)和生活方式持續(xù)變革。
從產(chǎn)業(yè)鏈分工來(lái)講，全球范圍內(nèi)的水平式分工將走向區(qū)域化、垂直化；我們看到國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)正在培育自己的供應(yīng)鏈體系，中小企業(yè)也由此獲得了發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)。
此外，線上、線下融合的方式將變成新常態(tài)，VR/AR、在線教育、遠(yuǎn)程醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)巨大的發(fā)展空間。
（二）振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為各國(guó)的迫切需求
最近，我們看到，美國(guó)提出“回歸實(shí)業(yè)”，日本提出“去空心化”，歐洲提出“再工業(yè)化”，中國(guó)提出“雙循環(huán)”。在疫情的加速催化下，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)變成所有大國(guó)的迫切需求。
但在一線工作中，我們并沒(méi)有感受到外資在撤離中國(guó)。相反，中國(guó)自身工業(yè)體系的完善、產(chǎn)業(yè)鏈的配套做得有聲有色。
越來(lái)越多的人才、產(chǎn)業(yè)在向中國(guó)回流、轉(zhuǎn)移。市場(chǎng)在資源配置中做出了合理的選擇。
（三）輸入性通脹和流動(dòng)性緊平衡構(gòu)成雙重壓力
2020年新冠突如其來(lái)，并在全球迅速蔓延，但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)同行來(lái)講，感覺(jué)又是另一番情景。為什么？我想從GDP、CPI和M2的關(guān)系方面，做個(gè)簡(jiǎn)要分析。去年我們GDP增長(zhǎng)了2.3%，再加上CPI和PPI的加權(quán)約0.7%，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加通脹是3%，廣義貨幣M2是11%的增速，換句話說(shuō)，有8%是讓大家做投資的空間了。所以2020年，大家普遍覺(jué)得，投資還是很好做的。
同樣的分析來(lái)看2021年，今年GDP增速定的目標(biāo)是6%（實(shí)際上大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)在8-9%左右），通脹目標(biāo)是3%，預(yù)計(jì)M2增速會(huì)比去年下降，如果下降到9%。很遺憾，可以給我們做投資的空間幾乎為零。此外，輸入性通脹帶來(lái)原材料成本上升，企業(yè)利潤(rùn)率下滑，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以及現(xiàn)金流管理也提出了更高的要求。在輸入性通脹和流動(dòng)性緊平衡雙重壓力下，今年資本市場(chǎng)的波動(dòng)可能較大，整體更難。
（四）全面推行注冊(cè)制是看得見(jiàn)的未來(lái)
關(guān)于注冊(cè)制，最近大家普遍感覺(jué)，上市趨嚴(yán)，全面注冊(cè)制改革似乎也有放緩的跡象。的確，注冊(cè)制在推行的過(guò)程中也涌現(xiàn)出很多新問(wèn)題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)圍繞這些問(wèn)題在不斷推出解決方案。
但我相信，市場(chǎng)化改革是一個(gè)長(zhǎng)期的必然的趨勢(shì),當(dāng)下的審核雙軌制，我認(rèn)為是改革過(guò)程中的節(jié)奏把握而已。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望把好入口關(guān)，提高上市公司質(zhì)量，對(duì)發(fā)行企業(yè)而言，只要自身準(zhǔn)備好了，發(fā)行只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。全面推行注冊(cè)制，既是市場(chǎng)化的方向，也是國(guó)際通行規(guī)則，更多次被寫(xiě)入中央有關(guān)文件，是看的見(jiàn)的未來(lái)。
混沌中，尋找未來(lái)之光
（一）一枝獨(dú)秀不是春，百花齊放春滿園
上個(gè)月23號(hào)，臺(tái)積電創(chuàng)始人張忠謀有一次公開(kāi)演講，大陸媒體特別關(guān)心，他說(shuō)“大陸半導(dǎo)體制造至少落后臺(tái)積電5年以上”。這話說(shuō)的有點(diǎn)扎心，大家情感上可能很難接受，卻不得不承認(rèn)這是事實(shí)。
我更關(guān)心的是他演講中的另一句話，他說(shuō)，“縱觀臺(tái)灣最近二三十年產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，臺(tái)灣的其他產(chǎn)業(yè)，很難再?gòu)?fù)制臺(tái)積電模式，再造下一座護(hù)X神山”。
臺(tái)灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)確實(shí)有它的領(lǐng)先性，上游有聯(lián)發(fā)科，下游有日月光，但是再往前端的原材料、后端的市場(chǎng)，臺(tái)灣沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。相反，大陸擁有廣闊的市場(chǎng)，完整的工業(yè)體系，再加上最近幾年越來(lái)越好的營(yíng)商環(huán)境，還有一大批具有創(chuàng)業(yè)精神的企業(yè)家，我相信，在這樣得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)下，我們的半導(dǎo)體、新材料、生物醫(yī)療等工業(yè)體系會(huì)全面提升，一些被掐脖子的環(huán)節(jié)終將被攻克，薄弱短板也將通過(guò)補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈的方式得到完善，中國(guó)工業(yè)體系未來(lái)定將呈現(xiàn)出百花齊放的形勢(shì)。
（二）燦爛星空既需要“北斗七星”，更需要“閃爍群星”
中國(guó)要打造有全球話語(yǔ)權(quán)的產(chǎn)業(yè)體系，需要產(chǎn)業(yè)巨頭，它們是森林中的蒼天大樹(shù)，是天空中的“北斗七星”，是壓艙石一般的核心資產(chǎn)，但要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，更需要培育一批有科技含量、有成長(zhǎng)空間的小巨人、單打冠軍，它們才是構(gòu)成整片森林的基礎(chǔ)，是成就燦爛星空的閃耀群星。
作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，我相信大家都會(huì)依據(jù)自身的資本量和能力做出各自的定位，追逐明星項(xiàng)目也好，投資成長(zhǎng)性資產(chǎn)也罷，我建議大家都要有使命感，要和國(guó)家未來(lái)緊密結(jié)合起來(lái)，真正投資國(guó)家在工業(yè)體系中的短板，尤其是進(jìn)口替代，為中國(guó)在世界新一輪排位賽中實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。
(三) “追風(fēng)少年”創(chuàng)業(yè)時(shí)代進(jìn)入下半場(chǎng)，“科技精英”創(chuàng)業(yè)時(shí)代蓬勃而出。
互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)時(shí)代，不少創(chuàng)業(yè)者非常年輕，大多處于二十三四歲到三十三四歲的黃金創(chuàng)業(yè)年齡，他們擁有滿腔熱血，憑借一個(gè)創(chuàng)意或者一個(gè)創(chuàng)新的模式，在資本的助推下，成就了一個(gè)又一個(gè)平臺(tái)型或垂直類(lèi)的明星企業(yè)，一波又一波的“追風(fēng)少年”由此脫穎而出。
而今，科技創(chuàng)新已經(jīng)成為時(shí)代的呼喚。創(chuàng)業(yè)的模式也從過(guò)去的模式類(lèi)快速切換到技術(shù)創(chuàng)新以及硬科技創(chuàng)新的軌道上。
在投資實(shí)踐中，我們發(fā)現(xiàn)從事科技產(chǎn)業(yè)的這一批創(chuàng)業(yè)者風(fēng)格迥然不一?？萍紕?chuàng)業(yè)者需要更加深厚的產(chǎn)業(yè)積淀，這批人在前十年大多處于摸索、學(xué)習(xí)、積累的過(guò)程，很多創(chuàng)始人在三十四五歲甚至五六十歲才開(kāi)始創(chuàng)業(yè)。
當(dāng)下，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，社會(huì)對(duì)科技、對(duì)人才、對(duì)企業(yè)家的尊重進(jìn)一步激發(fā)了科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱情，資本在加速向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集，雖然GDP增長(zhǎng)進(jìn)入中低速軌道成為新常態(tài)，大家對(duì)資本市場(chǎng)近期的波動(dòng)也有一些擔(dān)憂，但我相信，強(qiáng)身健體下的中國(guó)資本市場(chǎng)更加值得期待。
巴菲特今年5月1日召開(kāi)的股東大會(huì)我相信大家都看了，開(kāi)場(chǎng)發(fā)言中巴菲特放了兩張圖，今天在這里我也想再次引用下。
他先展示了1989年全球市值最大的20家企業(yè)。其中美國(guó)6家，日本12家，中國(guó)為0（當(dāng)時(shí)中國(guó)證券交易所還沒(méi)有開(kāi)業(yè)），這些企業(yè)中絕大多數(shù)是銀行、能源企業(yè)。然后他再展示了目前全球市值最大的20家企業(yè)，其中絕大多數(shù)是美國(guó)科技企業(yè)，還有4家中國(guó)企業(yè)，日本企業(yè)的數(shù)量是0。
通過(guò)這兩張圖，我們能明顯感受出兩個(gè)跡象，一是美國(guó)科技引領(lǐng)全球，二是中國(guó)崛起不可忽視。
巴菲特一直都是提倡投國(guó)運(yùn)的人。股市和GDP不是正向關(guān)系，但和科技發(fā)展密切相關(guān)。最近十幾年，美國(guó)雖然GDP增速放緩，但科技進(jìn)步非常明顯，由此帶動(dòng)了美國(guó)股市長(zhǎng)達(dá)十幾年的上漲。這樣的故事，歷史上在德國(guó)、在日本、在韓國(guó)都發(fā)生過(guò)。所以在這里，也建議大家，不畏波動(dòng)遮望眼，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。
各位同行朋友，投資沒(méi)有永恒之城，新秩序時(shí)代正在到來(lái)，只是大部分人可能還后知后覺(jué)。在混沌狀態(tài)，我們需要做的就是把天窗打開(kāi)，才能更好的看清方向。未來(lái)，也希望在座的大家都能撥開(kāi)迷霧，把握時(shí)代的機(jī)遇，做出正確的選擇。謝謝大家。
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