今年5月以來，“雙循環(huán)”的新發(fā)展格局被多次提及，以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)互相促進的新發(fā)展格局在逐步形成，新形勢下我國參與國際合作和競爭的新優(yōu)勢在逐步培育。開放格局之下，中國生物醫(yī)藥板塊又將迎來怎樣的機會？
近日，毅達資本大健康產(chǎn)業(yè)投資總監(jiān)孟曉英應邀參加2020中國上市公司并購年會暨第十六屆新財富金牌董秘頒獎典禮，并在大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展研討論壇上作主題演講，分享了當前大健康產(chǎn)業(yè)的前沿趨勢。
以下為現(xiàn)場演講實錄分享：
各位嘉賓，大家好，感謝主辦方邀請，很榮幸有機會和大家分享我們在生物技術(shù)和醫(yī)療健康投資工作中的一些心得。
01底層投資邏輯：需求上升+技術(shù)突破+支付變革
生物技術(shù)和醫(yī)療健康板塊多年以來一直都是大家比較關(guān)注的領域，新冠疫情的爆發(fā)進一步將行業(yè)推向“聚光燈”下，不論是一級市場，還是二級市場，今年生物醫(yī)藥板塊的融資金額、上市企業(yè)數(shù)量、市盈率都一騎絕塵，呈現(xiàn)出欣欣向榮的蓬勃生機。
從整個大的行業(yè)來看，生物醫(yī)藥板塊細分門類特別多，而且各個門類之間的邏輯和壁壘都不太一樣。但我們發(fā)現(xiàn)，板塊發(fā)展的底層邏輯是一致的。
首先是需求的上升，整個中國人口結(jié)構(gòu)向老齡化轉(zhuǎn)變，公眾對幸福生活、醫(yī)療健康保健需求的上升，推升了板塊的熱度。
其次是技術(shù)的突破，從我們國家科學技術(shù)的發(fā)展，還有行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏來看，確實這幾年也到了技術(shù)突破比較明顯的時點。
第三是醫(yī)療支付政策變革，從2015年開始，我國支付政策大方向性的改革進入了一個新的周期，倒逼整個產(chǎn)業(yè)發(fā)生比較明顯的變化。
接下來，我會就幾個熱門的細分領域舉例，和大家分享一下最新的情況，探究其中的趨勢。
02疫苗：有足夠的技術(shù)積累才能搶占先機
科學的發(fā)展建立在大量的經(jīng)驗和積累之上，當一個突發(fā)事件發(fā)生的時候，行業(yè)中那些主要的人總是能夠抓住這個機會，這實際上反映了科學發(fā)展的客觀規(guī)律，如果最開始的時候沒有做這方面充分的嘗試，沒有足夠的技術(shù)積累，你就永遠不可能建立抓住機會的能力。
這一規(guī)律在疫苗領域表現(xiàn)的特別突出。
以目前公眾普遍關(guān)注的新冠疫苗為例。美國時間11月18日，美國輝瑞和德國BioNTech宣布聯(lián)合研發(fā)的mRNA新冠疫苗三期臨床實驗達到了有效終點，全年齡段的受試者保護率超過了95%。從常用疫苗保護率來看，腦膜炎癥、流感保護率也僅僅在60%、70%左右。
BioNTech、Moderna是全球在mRNA新冠疫苗領域進展最快的兩家企業(yè)。他們的成功并不是偶然，此前這兩家企業(yè)就一直在做針對實體腫瘤的mRNA疫苗研發(fā)。有了充分經(jīng)驗和成果的積累，他們才有足夠的技術(shù)積淀確保在疫情發(fā)生后快速搶占先機。同時，這一次在新冠疫苗上的突破性嘗試也大大推進了人們對于mRNA疫苗技術(shù)的認知，使這一此前未有上市品種的技術(shù)路徑有望提前數(shù)年惠及實體腫瘤患者。
中國也很有希望成為全球最快成功研制新冠疫苗并投入抗疫斗爭的國家之一。除3款已處于臨床III期實驗階段的新冠疫苗外，我國自主研發(fā)的mRNA新冠疫苗也早已進入臨床I期，雖然說在進度上相對前兩家國外公司略靠后了一些，但其優(yōu)勢也非常明顯，除了抗原靶標比較準確、安全性更好以外，核心原料和設備全部實現(xiàn)了國產(chǎn)化，可實現(xiàn)產(chǎn)能迅速放大，同時還可以在室溫保存一周或在4攝氏度長期保存，冷鏈運輸要求低，更適合廣大發(fā)展中國家實際情況。
再以宮頸癌疫苗為例，11月16日，世衛(wèi)組織公布了加速消除宮頸癌的全球戰(zhàn)略。目前全球主要是英國葛蘭素史克和美國默克兩家在生產(chǎn)宮頸癌疫苗，受限于工藝及生產(chǎn)能力，一直處于不能滿足全球供應的局面。
中國市場對該品種的需求在百億銷售額量級，全球需求約為中國市場5倍?？上驳氖牵芏嘀袊鴱S家已經(jīng)參與到宮頸癌疫苗研發(fā)中，我們相信在未來幾年，有能力保證質(zhì)量、控制成本的國內(nèi)廠商有機會迎來巨大機遇。
03創(chuàng)新藥：需求無上限，技術(shù)突破成就增量市場
2015年對于中國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展來說，是一個巨大的分水嶺。
2015年我國啟動了一系列的藥審改革，包括仿制藥一致性評價、創(chuàng)新藥加速審評等等。2018年國家醫(yī)保局正式成立，年底開始推進國家集采，2019年進入集采的仿制藥普遍降價就達到50%-90%。
2020至2030年，中國醫(yī)藥市場規(guī)模預計將由1.6萬億增至3.5萬億。2020年，中國創(chuàng)新藥的份額是7%，和美國相比，差距非常大，預計到2030年，中國創(chuàng)新藥的份額將提升到70%，達到超過2萬億的市場規(guī)模。創(chuàng)新藥的需求無上限，天花板極高，技術(shù)突破成就增量市場，更新的藥、具備自主知識產(chǎn)權(quán)的藥有望獲得更大的市場份額。
截至2020年1月，我國共有821款處于不同開發(fā)階段的腫瘤新藥，其中112款自研創(chuàng)新藥是在最近5年之內(nèi)由本土創(chuàng)新企業(yè)自主研發(fā)推進的。各種技術(shù)路徑都有企業(yè)在嘗試，為中國創(chuàng)新藥未來的發(fā)展打下了非常好的基礎。
總結(jié)下來，創(chuàng)新藥肯定是創(chuàng)新為王，管線為王，在醫(yī)保支付改革的趨勢下，港股、科創(chuàng)板都為未盈利生物制藥公司放開上市的條件下，越來越多的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新藥企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)合作伙伴都獲得了成長的機會。當然，發(fā)展的過程中也依然存在一些問題：比如靶點管線同質(zhì)化嚴重，部分科學家創(chuàng)業(yè)在產(chǎn)業(yè)里面成熟度不夠、對生物學原理的理解和臨床實踐的理解不足等等，行業(yè)還有很多需要努力的空間。
04醫(yī)療器械：重點關(guān)注國產(chǎn)比例低于30%的領域
醫(yī)療器械門類很多，范圍很廣，這里面，有些領域本土企業(yè)已經(jīng)可以參與國際化競爭，有些領域，本土企業(yè)在緊緊跟隨國際品牌發(fā)展步伐，但還有一些領域，基本被國際品牌壟斷。針對不同的行業(yè)和不同的階段，我們應該辯證地去看待產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機會。
我們目前重點關(guān)注的是進口替代和創(chuàng)新。國產(chǎn)比例在30%以下的領域需要重點攻克，也是我們重點在關(guān)注和布局的領域。此外，A輪左右融資比較集中的領域，我們認為有可能在后面幾年成長出果實。
除了今天著重講到的疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械的投資機會，醫(yī)療健康領域里面還有其他很不錯的領域，比如IVD、醫(yī)療服務、數(shù)字化、老齡化相關(guān)的各種機會，邏輯和道理不完全一樣，但都有很好的發(fā)展前景和投資價值。
我們認為，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的技術(shù)創(chuàng)新，深刻理解政策含義和走向，符合國家和居民的支付意愿，公共衛(wèi)生相關(guān)業(yè)務和雙循環(huán)下進口替代“卡脖子”工程項目都是值得重點關(guān)注的方向。
謝謝大家！
近日，毅達資本大健康產(chǎn)業(yè)投資總監(jiān)孟曉英應邀參加2020中國上市公司并購年會暨第十六屆新財富金牌董秘頒獎典禮，并在大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展研討論壇上作主題演講，分享了當前大健康產(chǎn)業(yè)的前沿趨勢。
各位嘉賓，大家好，感謝主辦方邀請，很榮幸有機會和大家分享我們在生物技術(shù)和醫(yī)療健康投資工作中的一些心得。
01底層投資邏輯：需求上升+技術(shù)突破+支付變革
生物技術(shù)和醫(yī)療健康板塊多年以來一直都是大家比較關(guān)注的領域，新冠疫情的爆發(fā)進一步將行業(yè)推向“聚光燈”下，不論是一級市場，還是二級市場，今年生物醫(yī)藥板塊的融資金額、上市企業(yè)數(shù)量、市盈率都一騎絕塵，呈現(xiàn)出欣欣向榮的蓬勃生機。
從整個大的行業(yè)來看，生物醫(yī)藥板塊細分門類特別多，而且各個門類之間的邏輯和壁壘都不太一樣。但我們發(fā)現(xiàn)，板塊發(fā)展的底層邏輯是一致的。
首先是需求的上升，整個中國人口結(jié)構(gòu)向老齡化轉(zhuǎn)變，公眾對幸福生活、醫(yī)療健康保健需求的上升，推升了板塊的熱度。
其次是技術(shù)的突破，從我們國家科學技術(shù)的發(fā)展，還有行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏來看，確實這幾年也到了技術(shù)突破比較明顯的時點。
第三是醫(yī)療支付政策變革，從2015年開始，我國支付政策大方向性的改革進入了一個新的周期，倒逼整個產(chǎn)業(yè)發(fā)生比較明顯的變化。
接下來，我會就幾個熱門的細分領域舉例，和大家分享一下最新的情況，探究其中的趨勢。
02疫苗：有足夠的技術(shù)積累才能搶占先機
科學的發(fā)展建立在大量的經(jīng)驗和積累之上，當一個突發(fā)事件發(fā)生的時候，行業(yè)中那些主要的人總是能夠抓住這個機會，這實際上反映了科學發(fā)展的客觀規(guī)律，如果最開始的時候沒有做這方面充分的嘗試，沒有足夠的技術(shù)積累，你就永遠不可能建立抓住機會的能力。
這一規(guī)律在疫苗領域表現(xiàn)的特別突出。
以目前公眾普遍關(guān)注的新冠疫苗為例。美國時間11月18日，美國輝瑞和德國BioNTech宣布聯(lián)合研發(fā)的mRNA新冠疫苗三期臨床實驗達到了有效終點，全年齡段的受試者保護率超過了95%。從常用疫苗保護率來看，腦膜炎癥、流感保護率也僅僅在60%、70%左右。
BioNTech、Moderna是全球在mRNA新冠疫苗領域進展最快的兩家企業(yè)。他們的成功并不是偶然，此前這兩家企業(yè)就一直在做針對實體腫瘤的mRNA疫苗研發(fā)。有了充分經(jīng)驗和成果的積累，他們才有足夠的技術(shù)積淀確保在疫情發(fā)生后快速搶占先機。同時，這一次在新冠疫苗上的突破性嘗試也大大推進了人們對于mRNA疫苗技術(shù)的認知，使這一此前未有上市品種的技術(shù)路徑有望提前數(shù)年惠及實體腫瘤患者。
中國也很有希望成為全球最快成功研制新冠疫苗并投入抗疫斗爭的國家之一。除3款已處于臨床III期實驗階段的新冠疫苗外，我國自主研發(fā)的mRNA新冠疫苗也早已進入臨床I期，雖然說在進度上相對前兩家國外公司略靠后了一些，但其優(yōu)勢也非常明顯，除了抗原靶標比較準確、安全性更好以外，核心原料和設備全部實現(xiàn)了國產(chǎn)化，可實現(xiàn)產(chǎn)能迅速放大，同時還可以在室溫保存一周或在4攝氏度長期保存，冷鏈運輸要求低，更適合廣大發(fā)展中國家實際情況。
再以宮頸癌疫苗為例，11月16日，世衛(wèi)組織公布了加速消除宮頸癌的全球戰(zhàn)略。目前全球主要是英國葛蘭素史克和美國默克兩家在生產(chǎn)宮頸癌疫苗，受限于工藝及生產(chǎn)能力，一直處于不能滿足全球供應的局面。
中國市場對該品種的需求在百億銷售額量級，全球需求約為中國市場5倍?？上驳氖牵芏嘀袊鴱S家已經(jīng)參與到宮頸癌疫苗研發(fā)中，我們相信在未來幾年，有能力保證質(zhì)量、控制成本的國內(nèi)廠商有機會迎來巨大機遇。
03創(chuàng)新藥：需求無上限，技術(shù)突破成就增量市場
2015年對于中國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展來說，是一個巨大的分水嶺。
2015年我國啟動了一系列的藥審改革，包括仿制藥一致性評價、創(chuàng)新藥加速審評等等。2018年國家醫(yī)保局正式成立，年底開始推進國家集采，2019年進入集采的仿制藥普遍降價就達到50%-90%。
2020至2030年，中國醫(yī)藥市場規(guī)模預計將由1.6萬億增至3.5萬億。2020年，中國創(chuàng)新藥的份額是7%，和美國相比，差距非常大，預計到2030年，中國創(chuàng)新藥的份額將提升到70%，達到超過2萬億的市場規(guī)模。創(chuàng)新藥的需求無上限，天花板極高，技術(shù)突破成就增量市場，更新的藥、具備自主知識產(chǎn)權(quán)的藥有望獲得更大的市場份額。
截至2020年1月，我國共有821款處于不同開發(fā)階段的腫瘤新藥，其中112款自研創(chuàng)新藥是在最近5年之內(nèi)由本土創(chuàng)新企業(yè)自主研發(fā)推進的。各種技術(shù)路徑都有企業(yè)在嘗試，為中國創(chuàng)新藥未來的發(fā)展打下了非常好的基礎。
總結(jié)下來，創(chuàng)新藥肯定是創(chuàng)新為王，管線為王，在醫(yī)保支付改革的趨勢下，港股、科創(chuàng)板都為未盈利生物制藥公司放開上市的條件下，越來越多的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新藥企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)合作伙伴都獲得了成長的機會。當然，發(fā)展的過程中也依然存在一些問題：比如靶點管線同質(zhì)化嚴重，部分科學家創(chuàng)業(yè)在產(chǎn)業(yè)里面成熟度不夠、對生物學原理的理解和臨床實踐的理解不足等等，行業(yè)還有很多需要努力的空間。
04醫(yī)療器械：重點關(guān)注國產(chǎn)比例低于30%的領域
醫(yī)療器械門類很多，范圍很廣，這里面，有些領域本土企業(yè)已經(jīng)可以參與國際化競爭，有些領域，本土企業(yè)在緊緊跟隨國際品牌發(fā)展步伐，但還有一些領域，基本被國際品牌壟斷。針對不同的行業(yè)和不同的階段，我們應該辯證地去看待產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機會。
我們目前重點關(guān)注的是進口替代和創(chuàng)新。國產(chǎn)比例在30%以下的領域需要重點攻克，也是我們重點在關(guān)注和布局的領域。此外，A輪左右融資比較集中的領域，我們認為有可能在后面幾年成長出果實。
除了今天著重講到的疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械的投資機會，醫(yī)療健康領域里面還有其他很不錯的領域，比如IVD、醫(yī)療服務、數(shù)字化、老齡化相關(guān)的各種機會，邏輯和道理不完全一樣，但都有很好的發(fā)展前景和投資價值。
我們認為，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的技術(shù)創(chuàng)新，深刻理解政策含義和走向，符合國家和居民的支付意愿，公共衛(wèi)生相關(guān)業(yè)務和雙循環(huán)下進口替代“卡脖子”工程項目都是值得重點關(guān)注的方向。
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