來源：新華日報（2017年3月8日版）http://xhrb.jschina.com.cn/mp3/pc/c/201703/08/c291438.html

聚力創(chuàng)新,不達(dá)不休

 
        對話嘉賓 應(yīng)文祿 毅達(dá)資本董事長、創(chuàng)始合伙人，中國著名創(chuàng)業(yè)投資家。中國證監(jiān)會第六屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會創(chuàng)業(yè)投資專委會委員，2016年江蘇省勞動模范、江蘇省第十三次黨代會代表。擁有超過20年的私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)孵化和支持了超過100家企業(yè)登陸境內(nèi)外資本市場。屢次獲得中國創(chuàng)投委、《證券時報》、清科集團(tuán)等機(jī)構(gòu)評選的“優(yōu)秀股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資家杰出成就獎”“杰出創(chuàng)業(yè)投資家”等榮譽(yù)。
 
        2016年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，混合所有制改革是國企改革的重要突破口，要加快推動國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)。今年全國兩會政府工作報告，也提出要深化混合所有制改革，推進(jìn)國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)。
由江蘇高科技投資集團(tuán)（簡稱江蘇高投）改革組建的毅達(dá)資本，是混合所有制改革的“嘗鮮者”。2014年2月，毅達(dá)資本在國有創(chuàng)投改革探索中率先進(jìn)行市場化實(shí)踐，管理團(tuán)隊(duì)持股65%的破殼之舉在業(yè)內(nèi)引起強(qiáng)烈反響。3年來，毅達(dá)資本資產(chǎn)管理規(guī)模已從改制時的47.97億元發(fā)展到476.09億元，累計增長近10倍，綜合實(shí)力迅速躍居國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)第一梯隊(duì)。在市場化的道路上，毅達(dá)資本做了哪些探索，趟出哪些新路？筆者就此與毅達(dá)資本董事長應(yīng)文祿進(jìn)行了交流。
  混改三年，
  我們在市場上證明了自己
《高端對話》：混改之后毅達(dá)資本取得的成績是有目共睹的，能否梳理一下這3年的成長歷程？
 應(yīng)文祿：創(chuàng)業(yè)投資是科技金融體系中最活躍、最有效的要素之一，發(fā)揮著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的先導(dǎo)性作用。國有創(chuàng)投是這一行業(yè)的重要構(gòu)成，并有著獨(dú)特的優(yōu)勢。但是由于在決策流程、激勵機(jī)制與退出渠道等方面的市場化程度不足，加之部分政策對國有創(chuàng)投的發(fā)展形成一定約束，導(dǎo)致國有創(chuàng)投的競爭力長期未得到充分發(fā)揮。為扭轉(zhuǎn)這一局面，國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛嘗試機(jī)制創(chuàng)新。2014年2月，江蘇高投在GP（一般合伙人）層面開展了內(nèi)部混合所有制改革，由核心管理團(tuán)隊(duì)參與共同組建毅達(dá)資本，進(jìn)行完全市場化的運(yùn)作。
 回想起來，當(dāng)時我們面臨著巨大的壓力，無異于一場生與死的考驗(yàn)。手里的自有存量資金尚不足以支付管理的開支，如果改革第一年沒有新的資金來源，就很有可能養(yǎng)活不了自己。但是我們都有一個堅定的信念，那就是一定要到市場上去證明自己。事實(shí)證明改革確實(shí)能激發(fā)新動能，改革首年，毅達(dá)資本的管理資本規(guī)模達(dá)到了110億元，這極大地樹立了我們的自信。第二年快速跟進(jìn)，管理資本規(guī)模增長到174.12億；2016年，新募基金規(guī)模更是一舉超過300億，總的資本管理規(guī)模超過470億元，與此同時，投資項(xiàng)目速度也大大提升，超乎我的想象。這兩年毅達(dá)資本發(fā)展經(jīng)歷了兩大關(guān)鍵性事件，一是成為安徽百億元皖江基金的管理運(yùn)作方，這支基金將圍繞安徽省的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，通過股權(quán)投資、兼并重組等方式，培育一批支柱和骨干企業(yè)，整體提升安徽的產(chǎn)業(yè)核心競爭力。這是毅達(dá)資本首次將管理能力輸出省外，顯示了我們的綜合實(shí)力。二是中標(biāo)國家中小企業(yè)發(fā)展基金子基金，我們的基金管理能力獲得了更高層面的認(rèn)可，這支規(guī)模45億元的基金不到一個月就募集完成了，速度之快，連財政部、工信部的專家都感到有些驚訝，這其實(shí)體現(xiàn)出了毅達(dá)資本強(qiáng)大的品牌號召力和影響力。
 不打造個人英雄,
 只打造“德式球隊(duì)”
《高端對話》：毅達(dá)資本能取得今天的成就，應(yīng)該說混合所有制改革發(fā)揮了關(guān)鍵的作用，具體體現(xiàn)在哪些方面？
應(yīng)文祿：改革之后有兩個最明顯的變化，一是員工的精神面貌，大家都干勁十足，從“要我干”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;我要干”。每周一例會之后，辦公室很快就找不到人，大家都去外面跑項(xiàng)目了。目前我們平均每周有10個左右項(xiàng)目的立項(xiàng)，全年實(shí)際投資50多個項(xiàng)目，而改革前集團(tuán)一年才投資7個項(xiàng)目！二是企業(yè)文化不一樣了，簡單說就是一種實(shí)干的氛圍、團(tuán)結(jié)的氛圍。具體而言，有以下幾個方面：
 其一是扁平管理，效率優(yōu)先。在投資公司里，合伙人是大工程師，投資經(jīng)理是小工程師，兩者的區(qū)別很小，只是出道的時間早晚不同而已。這里沒有西醫(yī)，只有中醫(yī)，有時還需要手把手帶徒弟，絕對不能使用層級管理方式，不能以領(lǐng)導(dǎo)者的身份做投資決策。畢竟市場機(jī)遇稍縱即逝，沒有時間和空間等你來請示，一定是效率優(yōu)先。改革后，公司分設(shè)六大事業(yè)部，實(shí)行團(tuán)隊(duì)化管理，工作流程簡單，效率隨之快速提高，市場化運(yùn)作更加靈活。
 其二是工匠精神，產(chǎn)品思維。投資人因?yàn)橄嘈盼覀兊膶I(yè)能力，才把錢交給我們管理，我們要有責(zé)任感，要有工匠精神。如果一味追風(fēng)口，沒有真正沉下心來研究行業(yè)、分析企業(yè)，倒不如把錢還給投資人，讓投資人自己隨意去投。投資是發(fā)現(xiàn)價值、創(chuàng)造價值到實(shí)現(xiàn)價值的過程，我們要以合適的價格、較好的條款談下好的項(xiàng)目，同時要厘清其中的風(fēng)險以及如何應(yīng)對，這都需要有產(chǎn)品思維，需要把行業(yè)吃透，把每個企業(yè)都視為自己的產(chǎn)品，做到極致。
 其三是行業(yè)研究，價值投資。價值投資是投資行業(yè)的標(biāo)簽。有人把投資經(jīng)理比作珠寶鑒定師，這是因?yàn)榕c銀行短期貸款的靈活性不同，股權(quán)投資是一種長期投資，投資經(jīng)理需要具備一雙善于發(fā)現(xiàn)價值的眼睛。此外還要有一定的耐心，面對行業(yè)波動，誰能守得住、誰才能笑到最后。一流的投資機(jī)構(gòu)大都藏在深閨有人識，市場永遠(yuǎn)屬于那些真正能做出好業(yè)績的“好孩子”。做有業(yè)績支撐的“好孩子”，引領(lǐng)行業(yè)健康發(fā)展是毅達(dá)資本一直以來追求的目標(biāo)。
 其四是德式足球，全明星陣容。所謂德式足球，就是指不能只培養(yǎng)一兩個明星，而應(yīng)該讓團(tuán)隊(duì)里每個人都成為精英，圍繞一個目標(biāo)，協(xié)力把事情做好。對企業(yè)來說，沒有設(shè)備、沒有機(jī)器還可以去想辦法，但是一旦沒有了團(tuán)隊(duì)，企業(yè)就不復(fù)存在了。
  最大的成功，
  就是堅持做了一件“傻事”
《高端對話》：毅達(dá)資本那么多的成功案例，有沒有讓你覺得印象特別深刻的？
 應(yīng)文祿：我們成功的案例有很多，目前已有102家上市企業(yè)，未來3年力爭能實(shí)現(xiàn)“千兒八百”（規(guī)模千億元，投資800家企業(yè)）的目標(biāo)。這些成功的案例，沒有一個是可以簡單復(fù)制的；每一次投資都是一次獨(dú)立的判斷、思考和談判的過程。現(xiàn)在媒體熱衷于炒作“獨(dú)角獸”企業(yè)概念，我覺得這只是在抓“眼球”。評價一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，真正要看的是投資的企業(yè)有多少成了其行業(yè)內(nèi)的龍頭或翹楚，是否真正在集聚資源、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展、解決就業(yè)等方面發(fā)揮了作用。
 近幾年，我們一直致力于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，手上的資金沒有去炒股票，沒有投資任何形式的虛擬經(jīng)濟(jì)，都用于引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并且力度在不斷加大，在外界看來，毅達(dá)資本在干傻事，但是對于我們來說，堅持這件“傻事”是我們最大的成功。
《高端對話》：你如何看待現(xiàn)在熱議的“脫實(shí)向虛”的問題？
 應(yīng)文祿：這是個老問題了，也是全球性的難題，背后體現(xiàn)的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是中國經(jīng)濟(jì)的脊梁，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展對社會穩(wěn)定具有重要意義。目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得資金活水主要依靠兩個手段，一個是銀行貸款，另一個是股權(quán)融資。而對于一般輕資產(chǎn)的中小型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，在缺乏擔(dān)保、抵押的情況下，要想獲得資金支持，就只能依靠股權(quán)投資。去年9月份國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，這是國務(wù)院層面第一次把創(chuàng)業(yè)投資提到歷史性高度的文件。文件從三方面高度評價了創(chuàng)投行業(yè)：一是創(chuàng)業(yè)投資是把技術(shù)、管理、人才等創(chuàng)新要素與創(chuàng)業(yè)企業(yè)結(jié)合的新型投資方式；二是創(chuàng)業(yè)投資是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的助推器；三是創(chuàng)業(yè)投資在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級中發(fā)揮重要力量。換而言之，創(chuàng)投行業(yè)應(yīng)該是集聚創(chuàng)業(yè)資本，投資國家未來。運(yùn)用資本力量，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;，這是我們創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)有的社會責(zé)任。
《高端對話》：“兩聚一高”，是江蘇省第十三次黨代會提出的目標(biāo)。毅達(dá)資本作為一家根植于江蘇的創(chuàng)投企業(yè)，如何服務(wù)于省委中心工作？
 應(yīng)文祿：毅達(dá)資本一直在用實(shí)際行動踐行“兩聚一高”的奮斗目標(biāo)，尤其是在“聚力創(chuàng)新”方面，更是我們的本職工作。目前毅達(dá)資本90%以上的投資項(xiàng)目都是創(chuàng)新企業(yè)，企業(yè)創(chuàng)新與否以及創(chuàng)新程度，是我們選擇項(xiàng)目的首要標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)闆]有一定的創(chuàng)新，企業(yè)就難以樹立行業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，未來發(fā)展前景也就有限。目前毅達(dá)資本旗下還設(shè)有3支天使資金，重點(diǎn)扶持初創(chuàng)項(xiàng)目。盡管對初創(chuàng)企業(yè)付出的精力是投資一個成熟項(xiàng)目的10倍，但我們愿意去做。一方面是落實(shí)“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略的現(xiàn)實(shí)舉措，另一方面在過去的實(shí)踐中我們也嘗到甜頭，其中最好的一個項(xiàng)目獲得了近400倍的回報。
 江蘇是經(jīng)濟(jì)大省，也是制造業(yè)大省。經(jīng)濟(jì)發(fā)展要邁向新臺階，制造業(yè)要持續(xù)創(chuàng)新，我認(rèn)為需要實(shí)現(xiàn)“實(shí)體經(jīng)濟(jì)+”或者說“老經(jīng)濟(jì)+”，以實(shí)體制造業(yè)為基礎(chǔ)，加入體制創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，不斷增強(qiáng)制造業(yè)核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。
  投資標(biāo)準(zhǔn)第一是人，
  第二是人，第三還是人
 《高端對話》：毅達(dá)資本至目前為止幾乎沒有投資失敗的案例，那么公司的投資標(biāo)準(zhǔn)是什么呢，比較偏向于哪種企業(yè)？
 應(yīng)文祿：證監(jiān)會主席劉士余在最近的講話中將高質(zhì)量的上市公司比喻成一顆顆的珍珠，我們創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要做的就是發(fā)現(xiàn)珍珠，甚至養(yǎng)珍珠。
 毅達(dá)團(tuán)隊(duì)每年要看將近4000家企業(yè)，實(shí)際投資的項(xiàng)目是50個左右。我們選擇的標(biāo)準(zhǔn)是什么？第一是看人，第二是看人，第三還是看人。所有的企業(yè)不論是從天使、VC（風(fēng)險投資）還是到PE（私募股權(quán)投資）階段，掌舵人的能力十分重要。要證明這個人的能力，我們要進(jìn)行全方位多角度的調(diào)研，像剝洋蔥一樣一層層剝開，然后再用X光照一照。人的問題搞明白之后，還需要進(jìn)行更全面的調(diào)研，企業(yè)的商業(yè)模式、盈利模式，關(guān)注行業(yè)處于什么階段，未來的競爭力如何，未來會有什么樣的變化，企業(yè)有沒有瑕疵和硬傷，這種瑕疵能不能克服，硬傷構(gòu)不構(gòu)成將來上市的障礙，都需要做深入的研究。
本版撰稿
顏云霞 孫江敏 王海英 朱鳳嬌