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編者按：近日，融資中國2020（第八屆）中國文化產(chǎn)業(yè)資本大會在北京四季酒店召開。本次峰會以 “技術，引領新興文化產(chǎn)業(yè)投資”為主題，會上，頭部投資機構大咖、行業(yè)領域?qū)＜摇⑽幕I域的精英代表共商后疫情時代的大文化產(chǎn)業(yè)投資，為投資者帶來新的視角、新的思考。

毅達資本創(chuàng)始合伙人周春芳應邀出席，并發(fā)表題目為《易與不易，文化產(chǎn)業(yè)投資的變化與難易》的主旨演講。

周春芳認為，不管環(huán)境變與不變、投資容易或不容易，我們都需要看清方向、堅持和堅守本質(zhì)、并與時俱進地進行調(diào)整。在易與不易的環(huán)境下，我們看到的不僅僅是困難，更看到樂觀的未來，那就是技術引領下的文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展機會。

以下分享演講實錄：

隨著2009年國家出臺《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》，文化產(chǎn)業(yè)投資開始受到關注，融資中國也率先舉辦了業(yè)內(nèi)最具影響力的中國文化產(chǎn)業(yè)資本大會，今年已是第8屆。過去10年間，文化基金募資先后經(jīng)歷了2011-2012、2016-2017年兩個小高峰，最高峰2017年新成立基金166支、募資總額2600億元，但2018年情況急轉(zhuǎn)直下，當年新成立基金數(shù)量和募集金額同比2017年下滑均超過50%，文化產(chǎn)業(yè)投資進入寒冬；今年疊加了新冠疫情、逆全球化等因素，讓文化投資從業(yè)者變得更加迷茫。如今，不少在融資的文化企業(yè)在接受盡調(diào)前都會很小心地問幾句：你們基金賬上有錢嗎？今年還投文化嗎？政府、基金投資人等相關方面也在關心：你們已投企業(yè)受疫情影響大嗎？受國際關系影響大嗎？

毅達資本自2010年成立了第一支紫金文化基金以來，目前已成立兩期文化基金，總規(guī)模40億元。10年時間雖然不長，但親歷了國內(nèi)文化基金從起步到繁榮發(fā)展，也見證了文化投資的起起落落。比較幸運的是，經(jīng)過陪伴培育特別是今年內(nèi)外部環(huán)境的檢驗，我們投資的企業(yè)總體發(fā)展比較健康，今年的投資節(jié)奏穩(wěn)中有升。今天想結(jié)合這幾年文化投資的發(fā)展變化、感受到的文化投資的難和易，談談幾點體會。

1、唯一不變的是變化，在變化中看清方向

從宏觀層面看，在百年未有之大變局下，將演繹出新的世界格局、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局、文化企業(yè)競爭格局。從事投資多年，我們一直很重視宏觀經(jīng)濟、中觀行業(yè)、微觀企業(yè)三位一體的研究，實踐中，我們體會到了中觀行業(yè)研究、微觀企業(yè)盡調(diào)對投資至關重要，卻從未像今天這樣深切體會到宏觀環(huán)境、全球形勢對文化產(chǎn)業(yè)的影響如此之大。我們投資的一個企業(yè)在印度6月底首批宣布禁用的59款中國APP名單中；還有一些企業(yè)因疫情或美印等國的限制嚴重影響了國內(nèi)外業(yè)務的正常開展。

這些事件教育了我們要用更宏觀的視野分析產(chǎn)業(yè)看清時局，要更慎重地對待國際布局中以及重大事件時可能遭遇的問題；同時我們對應變有了更深刻的認識。毅達投資的不少文化企業(yè)如藍海彤翔、網(wǎng)覺科技等及時研發(fā)了新產(chǎn)品開拓了新業(yè)務、從線下調(diào)整到線上或線上線下結(jié)合、從國外市場調(diào)整到以國內(nèi)市場為主同時兼顧國內(nèi)國際雙循環(huán)機會，今年上半年的業(yè)績同比大幅度提升。

從行業(yè)層面看，新技術層出不窮，持續(xù)推動文化產(chǎn)業(yè)線上化、數(shù)字化、智能化、融合化。這是行業(yè)的變化趨勢，也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的機會。此次疫情，加速了這個趨勢。比如，藍海彤翔研發(fā)多年的影視制作管理工具因為能夠?qū)崿F(xiàn)線上項目管控，今年上半年主動來接洽的合作方增加很多，公司的綠幕拍攝實時渲染和在線展示的5G+實時渲染場景也因為能夠把很繁雜的線下拍攝工作簡化受到很多客戶的青睞。

2、抓住主要矛盾，以不變應萬變

不管環(huán)境如何變化，都需要堅持和堅守一些不變的原則。

首先，堅持投資技術引領型和技術應用型文化企業(yè)。一直以來，文化產(chǎn)業(yè)都比較熱鬧，風口不斷，我們關注熱點但不追風，把投資技術類文化項目作為紫金文化基金投資的主線。從結(jié)果來看，今年能夠度過困難甚至超預期發(fā)展的主要是那些技術實力強創(chuàng)新能力強的公司，比如我們投資的VR/AR領域的睿悅信息、創(chuàng)意云平臺公司藍海彤翔、視頻直播技術公司獲得場景、影像和商務印刷個性化定制公司世紀開元、在線教育的洛基英語等優(yōu)質(zhì)文化項目。

在技術與文化結(jié)合方面，我們看三類機會：一是新技術推動下的新興文化企業(yè)；二是技術應用下的傳統(tǒng)文化企業(yè)轉(zhuǎn)型升級；三是應用新技術賦能文化企業(yè)的企業(yè)。第一類是新興文化業(yè)態(tài)，是大機會，需要抓住新技術來臨時的顛覆性時機，需要眼光魄力；后兩類是技術賦能型的逐步滲透性的，目前機會也越來越多，需要細致敏銳。

其次，以敬畏心堅守文化投資的底線。文化產(chǎn)業(yè)的特殊性，需要特別重視行業(yè)監(jiān)管要求。不僅要了解并遵守當前的法律法規(guī)；針對新興文化產(chǎn)業(yè)監(jiān)管滯后的現(xiàn)狀，還要能夠預見未來的政策導向。了解當前政策并預測未來監(jiān)管導向并不難，難的是在面臨經(jīng)濟利益和社會效益矛盾的時候，要有敬畏心要能守底線，做到有所為有所不為。過去幾年，我們看到不少文化企業(yè)因為不夠敬畏不能守底線觸犯監(jiān)管紅線而遭受重創(chuàng)。

再次，現(xiàn)金流是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基本要素，是需要堅持的根本。因資本市場風向轉(zhuǎn)變、新冠疫情突然來臨、國際關系劇烈變化等不可預測事件發(fā)生，商業(yè)環(huán)境發(fā)生了巨大變化，創(chuàng)業(yè)企業(yè)野蠻生長粗放發(fā)展的時代結(jié)束了。精細化管理、重視現(xiàn)金流安全、保證可持續(xù)發(fā)展成為企業(yè)需要堅持的根本。幾年前，VR曾經(jīng)是風口行業(yè)，很多企業(yè)順利融到規(guī)?？捎^的資金，準備大干一場。理想很豐滿、現(xiàn)實很骨感。資本市場風向很快就轉(zhuǎn)變了，不少企業(yè)隨之陷入現(xiàn)金流緊張的困境，但也有些企業(yè)，例如睿悅信息，因為始終重視現(xiàn)金流、把有限的資金主要用于產(chǎn)品研發(fā)上，幾年來，不僅完善了VR/AR/MR 設備終端操作系統(tǒng)、SDK、播控套箱等，還研發(fā)了Nibiru Creator 及 AR HUB 等軟件工具包產(chǎn)品和相關AI算法等技術，滿足硬件客戶和場景化企業(yè)的不同需求，在等待行業(yè)爆發(fā)的過程中打磨了產(chǎn)品、夯實了行業(yè)龍頭地位，并隨著5G發(fā)展開始呈現(xiàn)爆發(fā)的態(tài)勢。

3、大象無形，以變應變

在巨變中，我們需要看清方向、并堅守和堅持一些重要的原則，同時也需要隨著環(huán)境變化而做適應性調(diào)整。

站在行業(yè)全局看，要以敏銳的眼光和敢為人先的膽識，大膽布局技術變革催生的新興文化產(chǎn)業(yè)。這是新技術帶來的顛覆性機會，對創(chuàng)業(yè)者和投資者都是人生難得一遇的大機會，如即將到來的5G時代的沉浸式體驗，娛樂、直播和電商等領域的虛擬市場等可能都是難得的機會。

深入行業(yè)內(nèi)部看，以見微知著的細膩，透過文化企業(yè)或行業(yè)的細微變化捕捉文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展變化趨勢。當我們看到為快消品線上線下融合發(fā)展而賦能的數(shù)據(jù)營銷公司源慧信息、看到為博物館旅游景區(qū)數(shù)字化智能化賦能的科技公司恒達文博等公司的時候，就意識到利用新技術融合行業(yè)知識創(chuàng)新商業(yè)模式服務各場景的機會來臨了，并沿著這個思路找到為影視、娛樂、教育等很多細分領域提供在線化數(shù)字化智能化服務的公司。在研究這類企業(yè)的過程中，我們注意到雖然創(chuàng)業(yè)機會還很多，但創(chuàng)業(yè)門檻提高了，對團隊素質(zhì)和技術能力創(chuàng)新能力的要求提高了；創(chuàng)業(yè)回歸到最本質(zhì)的技術、產(chǎn)品和服務層面；創(chuàng)業(yè)成功的周期變長了，但一旦成功，企業(yè)的行業(yè)地位也很難撼動。由于看到這些變化，投資策略和論證重點也隨之進行調(diào)整。

此外，我們發(fā)現(xiàn)各文化企業(yè)、文化和其他行業(yè)的企業(yè)相互合作變得越來越多、越來越頻繁，進入了技術融合、模式融合、場景融合、產(chǎn)業(yè)融合的大融合時代，多年來一直致力于通過投資打造的文化生態(tài)圈就這樣在大融合的時代不知不覺中形成了，整合資源為企業(yè)賦能也就成了順勢而為的事。

4、難易相隨，回歸本質(zhì)

宏觀環(huán)境、技術和行業(yè)發(fā)展都處于巨變中，文化投資有利好也有挑戰(zhàn)，難易相隨，回歸本質(zhì)可能是最有效的。

首先，外部環(huán)境變化莫測，快速的應變能力、創(chuàng)新能力、可持續(xù)性成核心考量因素。疫情的突然來臨，一時間讓所有的企業(yè)都懵了，大家都在思考一個問題：怎么辦？有的企業(yè)在觀望和等待，而一些反應快的企業(yè)立即開始分析形勢研究對策，在危機中尋找機會。比如聲智科技，這是一家融合聲學和人工智能技術的平臺服務商，很快研發(fā)推出了可視化AI語音電梯解決方案，通過人工智能非接觸式呼梯、實時音視頻監(jiān)測防控等技術手段，既適應了階段性的新冠防疫需求，也因此打開了一個新的應用場景。

其次，內(nèi)容生產(chǎn)企業(yè)在規(guī)模發(fā)展和監(jiān)管風險等方面承壓，但圍繞內(nèi)容的以技術為驅(qū)動的平臺企業(yè)空間較大。文化產(chǎn)業(yè)有時被稱為“內(nèi)容產(chǎn)業(yè)”，以內(nèi)容為核心，但優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的規(guī)模化生產(chǎn)比較難，能否持續(xù)打造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容也存在較大不確定性，同時對內(nèi)容的行業(yè)監(jiān)管要求也比較高，這些因素一直考驗著文化內(nèi)容投資，而以技術為驅(qū)動的平臺企業(yè)不僅可以突破內(nèi)容創(chuàng)作的瓶頸，還可以通過技術手段在一定程度上降低合規(guī)風險。此外，在數(shù)字經(jīng)濟時代，平臺公司還拓寬了企業(yè)邊界，有利于打造生態(tài)圈，對接各種資源，實現(xiàn)融合發(fā)展。

最后，注冊制容易了退出，但帶來了Pre-IPO項目估值提升壓縮了投資收益，只有前瞻布局方可名利雙收。今年來，一些文化領域的泡沫被擠掉了，不少項目估值下來了、條款好談了；但因注冊制一些優(yōu)質(zhì)的項目特別是Pre-IPO項目估值依然很高，投資收益的帳算不過來。只有在行業(yè)研究的基礎上堅持價值投資、提前布局早期成長期的行業(yè)才有可能實現(xiàn)豐厚回報。這也是我們應回歸的投資本質(zhì)。

不管環(huán)境變與不變、投資容易或不容易，我們都需要看清方向、堅持和堅守本質(zhì)、并與時俱進地進行調(diào)整。在易與不易的環(huán)境下，我們看到的不僅僅是困難，更看到樂觀的未來，那就是技術引領下的文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展機會。

編者按：近日，融資中國2020（第八屆）中國文化產(chǎn)業(yè)資本大會在北京四季酒店召開。本次峰會以 “技術，引領新興文化產(chǎn)業(yè)投資”為主題，會上，頭部投資機構大咖、行業(yè)領域?qū)＜?、文化領域的精英代表共商后疫情時代的大文化產(chǎn)業(yè)投資，為投資者帶來新的視角、新的思考。

毅達資本創(chuàng)始合伙人周春芳應邀出席，并發(fā)表題目為《易與不易，文化產(chǎn)業(yè)投資的變化與難易》的主旨演講。

以下分享演講實錄：

1、唯一不變的是變化，在變化中看清方向

2、抓住主要矛盾，以不變應萬變

不管環(huán)境如何變化，都需要堅持和堅守一些不變的原則。

3、大象無形，以變應變

在巨變中，我們需要看清方向、并堅守和堅持一些重要的原則，同時也需要隨著環(huán)境變化而做適應性調(diào)整。

4、難易相隨，回歸本質(zhì)

宏觀環(huán)境、技術和行業(yè)發(fā)展都處于巨變中，文化投資有利好也有挑戰(zhàn)，難易相隨，回歸本質(zhì)可能是最有效的。

媒體中心

「毅」觀點|毅達資本周春芳：易與不易，文化產(chǎn)業(yè)投資的變化與難易

發(fā)布時間： 2020-09-26 14:11:00

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