資本應(yīng)文祿：硬科技創(chuàng)業(yè)和投資的環(huán)境、趨勢(shì)、方法論”&pics=/uploadfile/2021/0531/thumb_451_299_20210531041632590.png&summary=''&desc=「毅」之言 |毅達(dá)資本應(yīng)文祿：硬科技創(chuàng)業(yè)和投資的環(huán)境、趨勢(shì)、方法論 )
騰訊QQ 資本應(yīng)文祿：硬科技創(chuàng)業(yè)和投資的環(huán)境、趨勢(shì)、方法論”&pics=/uploadfile/2021/0531/thumb_451_299_20210531041632590.png&summary=「毅」之言 |毅達(dá)資本應(yīng)文祿：硬科技創(chuàng)業(yè)和投資的環(huán)境、趨勢(shì)、方法論 )
QQ空間 5月26日下午，“南京金魚(yú)嘴每日路演首場(chǎng)活動(dòng)暨新一代信息技術(shù)專場(chǎng)”在南京金魚(yú)嘴基金街區(qū)啟動(dòng)。毅達(dá)資本董事長(zhǎng)應(yīng)文祿受邀出席，并做題目為《硬科技創(chuàng)業(yè)和投資的環(huán)境、趨勢(shì)、方法論》的專題分享。
應(yīng)文祿認(rèn)為，投資企業(yè)時(shí)“不僅要低頭拉車，更要抬頭看路”，在關(guān)注宏觀環(huán)境的同時(shí)，緊抓科技創(chuàng)新的大趨勢(shì)，尋找在創(chuàng)新能力、進(jìn)口替代和市場(chǎng)應(yīng)用三個(gè)方面具有優(yōu)勢(shì)的投資標(biāo)的。
“自21世紀(jì)開(kāi)始，以中國(guó)為代表的亞洲成為全球高端創(chuàng)新生產(chǎn)要素和創(chuàng)新要素轉(zhuǎn)移的重要目的地。應(yīng)對(duì)中美科技競(jìng)爭(zhēng)，維護(hù)自身產(chǎn)業(yè)鏈安全，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新是最好的進(jìn)攻，‘國(guó)產(chǎn)替代’是最重要的防守。”應(yīng)文祿說(shuō)。
以下作為分享：
大家下午好。非常高興參加“金魚(yú)嘴每日路演”的首場(chǎng)活動(dòng)。今天路演的幾位企業(yè)家是我們的老朋友，聽(tīng)了他們的分享，我感觸很深，肯立科技做軍民融合、馥昶空間做衛(wèi)星發(fā)射、易安聯(lián)做網(wǎng)絡(luò)安全、金寓信息從事BIM設(shè)計(jì)、爭(zhēng)鋒信息做人工智能、東屋電氣做智能安防。
他們都有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是長(zhǎng)期深耕新一代信息技術(shù)，長(zhǎng)期從事硬科技創(chuàng)業(yè)，獲得了日新月異的進(jìn)步，這幾家企業(yè)，也一定程度上反應(yīng)了中國(guó)硬科技蓬勃發(fā)展和快速崛起的態(tài)勢(shì)。
借此機(jī)會(huì)，我也想分享一下我們?cè)谟部萍纪顿Y領(lǐng)域的一些想法，說(shuō)一說(shuō)硬科技創(chuàng)業(yè)和投資的環(huán)境、趨勢(shì)、方法論。
1、環(huán) 境
“做投資，要不要關(guān)注宏觀環(huán)境？”就這個(gè)問(wèn)題，投資圈曾經(jīng)有兩種截然不同的觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為“投資和宏觀經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)”，只要投好個(gè)體企業(yè)就可以；另一種觀點(diǎn)，認(rèn)為無(wú)論是創(chuàng)業(yè)、還是投資，我們都沒(méi)有辦法脫離宏觀環(huán)境做決策。我支持后一種觀點(diǎn)。做投資，不僅要低頭拉車，更要抬頭看路，必須研究宏觀經(jīng)濟(jì)。站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我想說(shuō)說(shuō)當(dāng)下對(duì)決策影響最大的四組關(guān)系。
（一）中國(guó)崛起和中美脫鉤
中國(guó)崛起和中美關(guān)系。這是一個(gè)不可回避的話題，中美關(guān)系的走向，正在影響我們的工作決策。歷史發(fā)展規(guī)律告訴我們，崛起的大國(guó)將挑戰(zhàn)現(xiàn)有的領(lǐng)先強(qiáng)國(guó)，無(wú)一例外。近40年，確實(shí)很明顯地看出中國(guó)的“垂直攀登”。中國(guó)崛起，已成為確定的趨勢(shì)。
硬幣的另一面，是中美關(guān)系的變化。
從2018年中興事件爆發(fā)以后，中美摩擦持續(xù)升級(jí)，特別是在5G、人工智能、半導(dǎo)體等尖端技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。
拜登政府上臺(tái)后，毫不隱晦地將中國(guó)列為美國(guó)“最嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，兩國(guó)將不斷“正面交鋒”。先是今年2月，啟動(dòng)了“100天的供應(yīng)鏈審查計(jì)劃”，對(duì)四種關(guān)鍵產(chǎn)品的供應(yīng)鏈進(jìn)行100天審查，這四種產(chǎn)品分別是：半導(dǎo)體芯片、電動(dòng)汽車大容量電池、稀土礦產(chǎn)和藥品。接著5月14號(hào)，參議院通過(guò)《無(wú)盡前沿法案》，批準(zhǔn)在5年內(nèi)撥款1,100多億美元用于基礎(chǔ)和先進(jìn)技術(shù)研究，以應(yīng)對(duì)來(lái)自中國(guó)日益嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)壓力。未來(lái)中美可能不會(huì)全面脫鉤，但是在科技和相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，兩國(guó)將進(jìn)入“競(jìng)賽沖刺期”，進(jìn)而可能會(huì)圍繞兩國(guó)市場(chǎng)形成兩大供應(yīng)鏈體系。
（二）疫情洶涌和局部戰(zhàn)爭(zhēng)
一方面，新冠疫情突然席卷全球，迄今已經(jīng)造成1.67億人感染，347萬(wàn)人失去生命；疫情大流行將導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)秩序失衡進(jìn)一步加劇，因疫情致貧、返困的人口將急劇上升，全球貧富差距進(jìn)一步。
另一方面，局部戰(zhàn)爭(zhēng)又在不斷的沖擊著世界的秩序，巴以沖突已經(jīng)持續(xù)交火10余天。復(fù)雜的歷史問(wèn)題和背后的大國(guó)博弈，把中東從人類宗教圣地，變成了當(dāng)今世界的安全洼地。
（三）輸入型通脹和供給側(cè)攻擊
2020年3月，為應(yīng)對(duì)疫情，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了無(wú)限量QE；我們看到全球鐵礦石、煤炭、原油等大宗商品和工業(yè)原材料價(jià)格紛紛上漲，帶來(lái)中國(guó)的輸入型通脹。對(duì)以制造業(yè)為根基的中國(guó)來(lái)講，輸入型通脹將直接導(dǎo)致下游企業(yè)成本上升，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓，同時(shí)，上游產(chǎn)品價(jià)格的不穩(wěn)定也在不斷打亂企業(yè)正常存貨的節(jié)奏。
但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)制造業(yè)面臨的核心威脅還不是高通脹，而是“供給側(cè)攻擊”。內(nèi)需方面，疫情后中國(guó)需求端的恢復(fù)慢于供給端，國(guó)內(nèi)供大于求的局面尚未完全改變；外需方面，外需支撐了疫情后中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的高景氣度。但是，隨著境外的逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以美國(guó)為首的西方國(guó)家對(duì)中國(guó)制造業(yè)的全方位、多層次的供給側(cè)攻擊將給中國(guó)制造帶來(lái)的更大挑戰(zhàn)。
在這樣的形勢(shì)下，建議企業(yè)積極關(guān)注上游價(jià)格波動(dòng)，積極地安排好資金流，未雨綢繆，提前準(zhǔn)備好預(yù)案。
（四）資本市場(chǎng)改革和科技創(chuàng)新
這些年，我們看到，資本市場(chǎng)改革在不斷地為科技創(chuàng)新添油助力。不論是科創(chuàng)板設(shè)立還是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)改革，都為一大批聚焦在生物醫(yī)藥、智能制造、芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域的企業(yè)打開(kāi)了通向資本市場(chǎng)的大門(mén)，助力這些科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)了更快更高質(zhì)量的發(fā)展。當(dāng)下全面推行注冊(cè)制雖然有放緩的跡象，但方向性改革不太會(huì)改變。
2、趨 勢(shì)
（一）全球經(jīng)濟(jì)重心向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)越來(lái)越明顯
自21世紀(jì)開(kāi)始，以中國(guó)為代表的亞洲成為全球高端生產(chǎn)要素和創(chuàng)新要素轉(zhuǎn)移的重要目的地。新冠疫情的發(fā)生更進(jìn)一步加劇了轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，中國(guó)的價(jià)值和理念逐漸滲透到全球的意識(shí)中，在全球的影響力在逐步提升。
雖然現(xiàn)在各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家都在呼吁振興本國(guó)的實(shí)體，出臺(tái)一系列對(duì)華產(chǎn)業(yè)的制衡政策。但在一線工作中，我們并沒(méi)有感受到外資在撤離中國(guó)。相反，中國(guó)自身工業(yè)體系的完善、產(chǎn)業(yè)鏈的配套做得有聲有色。越來(lái)越多的人才、產(chǎn)業(yè)在向中國(guó)回流、轉(zhuǎn)移?？梢哉f(shuō)，市場(chǎng)在資源配置中做出了合理的選擇。
（二）模式創(chuàng)新向科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)越來(lái)越明顯
一方面，模式類創(chuàng)新步入尾聲。在需求被充分挖掘、市場(chǎng)趨于飽和、競(jìng)爭(zhēng)白熱化、巨頭進(jìn)駐之后，商業(yè)格局基本趨于穩(wěn)定，模式類創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和投資的機(jī)會(huì)將越來(lái)越少。
另外一方面，科技類創(chuàng)新如火如荼。中美貿(mào)易戰(zhàn)之后，中國(guó)全社會(huì)都意識(shí)到關(guān)鍵的核心技術(shù)還得靠自己。
（三）中國(guó)產(chǎn)業(yè)從中低端向中高端邁進(jìn)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯
科技是歷史的杠桿，更是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)。隨著科技創(chuàng)新的深入推進(jìn)，未來(lái)十年，中國(guó)產(chǎn)業(yè)從中低端走向中高端領(lǐng)域的趨勢(shì)非常明顯，人才、資本、土地、技術(shù)、數(shù)據(jù)等全要素生產(chǎn)力全面提升、虹吸效應(yīng)正在產(chǎn)生，世界工廠和中國(guó)智造將變得更有影響力。
（四）創(chuàng)新資本追逐硬科技的趨勢(shì)越來(lái)越明顯
我們說(shuō)，創(chuàng)新資本是嗅覺(jué)最靈敏的“錢(qián)”，在科技創(chuàng)新成為最大共識(shí)的形勢(shì)下，今天的中國(guó)硬科技領(lǐng)域，雖不能說(shuō)全部跑在世界前列，但用百花齊放來(lái)形容并不夸張。而這些硬科技企業(yè)的背后，往往都能看到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的身影，它們或提供前期中期的融資支持，或提供并購(gòu)、上市方面的資源支持。
截至2021年4月30日，上海證券交易所官網(wǎng)顯示科創(chuàng)板上市公司為268家，總市值達(dá)3.5萬(wàn)億元。從268家公司的行業(yè)分布，更可看出以“新一代信息技術(shù)”為代表的硬科技當(dāng)仁不讓。
今年一季度上市的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板企業(yè)中共有58家企業(yè)獲得VC/PE支持，滲透率高達(dá)84.1%，大部分長(zhǎng)跑型、青睞科技投資的機(jī)構(gòu)成為了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的最大受益者，對(duì)硬科技的投資正讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)走向良性循環(huán)的通道。
3、方法論
長(zhǎng)期在投資一線，我們的團(tuán)隊(duì)每年都要看近8000家企業(yè)，我們也總結(jié)出了硬科技企業(yè)生存和勝出的三大方法論。
（一）創(chuàng)新永恒
很多企業(yè)家都有感受，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，創(chuàng)新是最好的進(jìn)攻，是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)變化的主動(dòng)響應(yīng)。“人無(wú)我有，人有我優(yōu)”是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的護(hù)城河。這些年，我們看到企業(yè)對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的重視程度越來(lái)越高。過(guò)去，當(dāng)科研投入和短期效益產(chǎn)生矛盾的時(shí)候，大多數(shù)企業(yè)可能都會(huì)選擇短期效益。而現(xiàn)在，我們看到越來(lái)越多的科技企業(yè)，看的都更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，越來(lái)越重視研發(fā)投入和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)效益。
毅達(dá)內(nèi)部在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡調(diào)時(shí)，也逐步形成了“科技十問(wèn)”的盡調(diào)標(biāo)準(zhǔn)，更加重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新能力，關(guān)注企業(yè)的研發(fā)投入比，關(guān)注創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的科技DNA，關(guān)注企業(yè)是否有自己的核心技術(shù)等等方面，對(duì)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新能力的考量可以說(shuō)成為我們考察一家科技型企業(yè)的最重要的維度。
（二）進(jìn)口替代
如果說(shuō)創(chuàng)新是最好的進(jìn)攻，今天看來(lái)“國(guó)產(chǎn)替代”就是最重要的防守。中美貿(mào)易摩擦、疫情背景下,全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)將是必然結(jié)果。保障關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈的安全，補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，提升我國(guó)制造業(yè)在全球價(jià)值鏈中的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)成為社會(huì)共識(shí)。企業(yè)家必須看到其中蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)，并積極參與。
1、 龍頭企業(yè)往高處走：向產(chǎn)業(yè)鏈高端延伸
龍頭企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡快完成產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)化替代率，在供應(yīng)鏈安全前提下，向產(chǎn)業(yè)高端延伸。
2、中小企業(yè)向?qū)捥幮校褐鲃?dòng)融入巨頭產(chǎn)業(yè)鏈
廣大中小企業(yè)要積極向龍頭企業(yè)靠攏，抱大腿，主動(dòng)融入更強(qiáng)大的供應(yīng)鏈中。
（三）市場(chǎng)應(yīng)用
深圳科技局曾經(jīng)做過(guò)一項(xiàng)調(diào)研，深圳科技公司97%都是通過(guò)需求導(dǎo)向模式開(kāi)展創(chuàng)新。深圳成功的技術(shù)公司大多都是先根據(jù)市場(chǎng)需求，做一個(gè)適合市場(chǎng)的產(chǎn)品讓企業(yè)生存下去，然后通過(guò)產(chǎn)學(xué)研合作的方式選擇合適的技術(shù)來(lái)不斷提升產(chǎn)品的性能和品質(zhì)?？萍脊镜某砷L(zhǎng)路徑與傳統(tǒng)意義上的科技成果轉(zhuǎn)化路徑不一樣。
市場(chǎng)是檢驗(yàn)產(chǎn)品品質(zhì)的試金石。不管說(shuō)是高科技、硬科技、黑科技和深科技，最后都必須回歸商業(yè)本質(zhì)，看這種科技能否投入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。所以我們?cè)谕顿Y時(shí)，不僅僅關(guān)心企業(yè)的核心技術(shù)，我們更加關(guān)注企業(yè)的技術(shù)能否成功實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，關(guān)心企業(yè)產(chǎn)品的應(yīng)用端客戶結(jié)構(gòu)，關(guān)心這家企業(yè)的客戶質(zhì)量，看企業(yè)的朋友圈是不是行業(yè)里的頭部企業(yè)。
當(dāng)然，重視技術(shù)市場(chǎng)應(yīng)用的同時(shí)，我們也不能忽視基礎(chǔ)學(xué)科的研究。美國(guó)70年前就成立了NSF，任務(wù)是通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)科學(xué)研究計(jì)劃的資助，促進(jìn)美國(guó)科學(xué)的發(fā)展。最近，美國(guó)又通過(guò)了《無(wú)盡前沿法案》，未來(lái)將進(jìn)一步加大對(duì)基礎(chǔ)科學(xué)研究，以確保美國(guó)處于全球科學(xué)進(jìn)步與創(chuàng)新的第一線。中國(guó)各級(jí)政府、高校、科研單位也應(yīng)和企業(yè)協(xié)同開(kāi)展積極合作，在基礎(chǔ)科學(xué)和先進(jìn)技術(shù)研究方面做出更多努力。
謝謝大家。
“自21世紀(jì)開(kāi)始，以中國(guó)為代表的亞洲成為全球高端創(chuàng)新生產(chǎn)要素和創(chuàng)新要素轉(zhuǎn)移的重要目的地。應(yīng)對(duì)中美科技競(jìng)爭(zhēng)，維護(hù)自身產(chǎn)業(yè)鏈安全，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新是最好的進(jìn)攻，‘國(guó)產(chǎn)替代’是最重要的防守。”應(yīng)文祿說(shuō)。
以下作為分享：
他們都有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是長(zhǎng)期深耕新一代信息技術(shù)，長(zhǎng)期從事硬科技創(chuàng)業(yè)，獲得了日新月異的進(jìn)步，這幾家企業(yè)，也一定程度上反應(yīng)了中國(guó)硬科技蓬勃發(fā)展和快速崛起的態(tài)勢(shì)。
借此機(jī)會(huì)，我也想分享一下我們?cè)谟部萍纪顿Y領(lǐng)域的一些想法，說(shuō)一說(shuō)硬科技創(chuàng)業(yè)和投資的環(huán)境、趨勢(shì)、方法論。
1、環(huán) 境
“做投資，要不要關(guān)注宏觀環(huán)境？”就這個(gè)問(wèn)題，投資圈曾經(jīng)有兩種截然不同的觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為“投資和宏觀經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)”，只要投好個(gè)體企業(yè)就可以；另一種觀點(diǎn)，認(rèn)為無(wú)論是創(chuàng)業(yè)、還是投資，我們都沒(méi)有辦法脫離宏觀環(huán)境做決策。我支持后一種觀點(diǎn)。做投資，不僅要低頭拉車，更要抬頭看路，必須研究宏觀經(jīng)濟(jì)。站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我想說(shuō)說(shuō)當(dāng)下對(duì)決策影響最大的四組關(guān)系。
（一）中國(guó)崛起和中美脫鉤
中國(guó)崛起和中美關(guān)系。這是一個(gè)不可回避的話題，中美關(guān)系的走向，正在影響我們的工作決策。歷史發(fā)展規(guī)律告訴我們，崛起的大國(guó)將挑戰(zhàn)現(xiàn)有的領(lǐng)先強(qiáng)國(guó)，無(wú)一例外。近40年，確實(shí)很明顯地看出中國(guó)的“垂直攀登”。中國(guó)崛起，已成為確定的趨勢(shì)。
硬幣的另一面，是中美關(guān)系的變化。
從2018年中興事件爆發(fā)以后，中美摩擦持續(xù)升級(jí)，特別是在5G、人工智能、半導(dǎo)體等尖端技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。
拜登政府上臺(tái)后，毫不隱晦地將中國(guó)列為美國(guó)“最嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，兩國(guó)將不斷“正面交鋒”。先是今年2月，啟動(dòng)了“100天的供應(yīng)鏈審查計(jì)劃”，對(duì)四種關(guān)鍵產(chǎn)品的供應(yīng)鏈進(jìn)行100天審查，這四種產(chǎn)品分別是：半導(dǎo)體芯片、電動(dòng)汽車大容量電池、稀土礦產(chǎn)和藥品。接著5月14號(hào)，參議院通過(guò)《無(wú)盡前沿法案》，批準(zhǔn)在5年內(nèi)撥款1,100多億美元用于基礎(chǔ)和先進(jìn)技術(shù)研究，以應(yīng)對(duì)來(lái)自中國(guó)日益嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)壓力。未來(lái)中美可能不會(huì)全面脫鉤，但是在科技和相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，兩國(guó)將進(jìn)入“競(jìng)賽沖刺期”，進(jìn)而可能會(huì)圍繞兩國(guó)市場(chǎng)形成兩大供應(yīng)鏈體系。
（二）疫情洶涌和局部戰(zhàn)爭(zhēng)
一方面，新冠疫情突然席卷全球，迄今已經(jīng)造成1.67億人感染，347萬(wàn)人失去生命；疫情大流行將導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)秩序失衡進(jìn)一步加劇，因疫情致貧、返困的人口將急劇上升，全球貧富差距進(jìn)一步。
另一方面，局部戰(zhàn)爭(zhēng)又在不斷的沖擊著世界的秩序，巴以沖突已經(jīng)持續(xù)交火10余天。復(fù)雜的歷史問(wèn)題和背后的大國(guó)博弈，把中東從人類宗教圣地，變成了當(dāng)今世界的安全洼地。
（三）輸入型通脹和供給側(cè)攻擊
2020年3月，為應(yīng)對(duì)疫情，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了無(wú)限量QE；我們看到全球鐵礦石、煤炭、原油等大宗商品和工業(yè)原材料價(jià)格紛紛上漲，帶來(lái)中國(guó)的輸入型通脹。對(duì)以制造業(yè)為根基的中國(guó)來(lái)講，輸入型通脹將直接導(dǎo)致下游企業(yè)成本上升，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓，同時(shí)，上游產(chǎn)品價(jià)格的不穩(wěn)定也在不斷打亂企業(yè)正常存貨的節(jié)奏。
但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)制造業(yè)面臨的核心威脅還不是高通脹，而是“供給側(cè)攻擊”。內(nèi)需方面，疫情后中國(guó)需求端的恢復(fù)慢于供給端，國(guó)內(nèi)供大于求的局面尚未完全改變；外需方面，外需支撐了疫情后中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的高景氣度。但是，隨著境外的逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以美國(guó)為首的西方國(guó)家對(duì)中國(guó)制造業(yè)的全方位、多層次的供給側(cè)攻擊將給中國(guó)制造帶來(lái)的更大挑戰(zhàn)。
在這樣的形勢(shì)下，建議企業(yè)積極關(guān)注上游價(jià)格波動(dòng)，積極地安排好資金流，未雨綢繆，提前準(zhǔn)備好預(yù)案。
（四）資本市場(chǎng)改革和科技創(chuàng)新
這些年，我們看到，資本市場(chǎng)改革在不斷地為科技創(chuàng)新添油助力。不論是科創(chuàng)板設(shè)立還是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)改革，都為一大批聚焦在生物醫(yī)藥、智能制造、芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域的企業(yè)打開(kāi)了通向資本市場(chǎng)的大門(mén)，助力這些科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)了更快更高質(zhì)量的發(fā)展。當(dāng)下全面推行注冊(cè)制雖然有放緩的跡象，但方向性改革不太會(huì)改變。
2、趨 勢(shì)
（一）全球經(jīng)濟(jì)重心向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)越來(lái)越明顯
自21世紀(jì)開(kāi)始，以中國(guó)為代表的亞洲成為全球高端生產(chǎn)要素和創(chuàng)新要素轉(zhuǎn)移的重要目的地。新冠疫情的發(fā)生更進(jìn)一步加劇了轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，中國(guó)的價(jià)值和理念逐漸滲透到全球的意識(shí)中，在全球的影響力在逐步提升。
雖然現(xiàn)在各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家都在呼吁振興本國(guó)的實(shí)體，出臺(tái)一系列對(duì)華產(chǎn)業(yè)的制衡政策。但在一線工作中，我們并沒(méi)有感受到外資在撤離中國(guó)。相反，中國(guó)自身工業(yè)體系的完善、產(chǎn)業(yè)鏈的配套做得有聲有色。越來(lái)越多的人才、產(chǎn)業(yè)在向中國(guó)回流、轉(zhuǎn)移?？梢哉f(shuō)，市場(chǎng)在資源配置中做出了合理的選擇。
（二）模式創(chuàng)新向科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)越來(lái)越明顯
一方面，模式類創(chuàng)新步入尾聲。在需求被充分挖掘、市場(chǎng)趨于飽和、競(jìng)爭(zhēng)白熱化、巨頭進(jìn)駐之后，商業(yè)格局基本趨于穩(wěn)定，模式類創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和投資的機(jī)會(huì)將越來(lái)越少。
另外一方面，科技類創(chuàng)新如火如荼。中美貿(mào)易戰(zhàn)之后，中國(guó)全社會(huì)都意識(shí)到關(guān)鍵的核心技術(shù)還得靠自己。
（三）中國(guó)產(chǎn)業(yè)從中低端向中高端邁進(jìn)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯
科技是歷史的杠桿，更是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)。隨著科技創(chuàng)新的深入推進(jìn)，未來(lái)十年，中國(guó)產(chǎn)業(yè)從中低端走向中高端領(lǐng)域的趨勢(shì)非常明顯，人才、資本、土地、技術(shù)、數(shù)據(jù)等全要素生產(chǎn)力全面提升、虹吸效應(yīng)正在產(chǎn)生，世界工廠和中國(guó)智造將變得更有影響力。
（四）創(chuàng)新資本追逐硬科技的趨勢(shì)越來(lái)越明顯
我們說(shuō)，創(chuàng)新資本是嗅覺(jué)最靈敏的“錢(qián)”，在科技創(chuàng)新成為最大共識(shí)的形勢(shì)下，今天的中國(guó)硬科技領(lǐng)域，雖不能說(shuō)全部跑在世界前列，但用百花齊放來(lái)形容并不夸張。而這些硬科技企業(yè)的背后，往往都能看到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的身影，它們或提供前期中期的融資支持，或提供并購(gòu)、上市方面的資源支持。
截至2021年4月30日，上海證券交易所官網(wǎng)顯示科創(chuàng)板上市公司為268家，總市值達(dá)3.5萬(wàn)億元。從268家公司的行業(yè)分布，更可看出以“新一代信息技術(shù)”為代表的硬科技當(dāng)仁不讓。
今年一季度上市的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板企業(yè)中共有58家企業(yè)獲得VC/PE支持，滲透率高達(dá)84.1%，大部分長(zhǎng)跑型、青睞科技投資的機(jī)構(gòu)成為了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的最大受益者，對(duì)硬科技的投資正讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)走向良性循環(huán)的通道。
3、方法論
長(zhǎng)期在投資一線，我們的團(tuán)隊(duì)每年都要看近8000家企業(yè)，我們也總結(jié)出了硬科技企業(yè)生存和勝出的三大方法論。
（一）創(chuàng)新永恒
很多企業(yè)家都有感受，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，創(chuàng)新是最好的進(jìn)攻，是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)變化的主動(dòng)響應(yīng)。“人無(wú)我有，人有我優(yōu)”是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的護(hù)城河。這些年，我們看到企業(yè)對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的重視程度越來(lái)越高。過(guò)去，當(dāng)科研投入和短期效益產(chǎn)生矛盾的時(shí)候，大多數(shù)企業(yè)可能都會(huì)選擇短期效益。而現(xiàn)在，我們看到越來(lái)越多的科技企業(yè)，看的都更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，越來(lái)越重視研發(fā)投入和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)效益。
毅達(dá)內(nèi)部在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡調(diào)時(shí)，也逐步形成了“科技十問(wèn)”的盡調(diào)標(biāo)準(zhǔn)，更加重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新能力，關(guān)注企業(yè)的研發(fā)投入比，關(guān)注創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的科技DNA，關(guān)注企業(yè)是否有自己的核心技術(shù)等等方面，對(duì)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新能力的考量可以說(shuō)成為我們考察一家科技型企業(yè)的最重要的維度。
（二）進(jìn)口替代
如果說(shuō)創(chuàng)新是最好的進(jìn)攻，今天看來(lái)“國(guó)產(chǎn)替代”就是最重要的防守。中美貿(mào)易摩擦、疫情背景下,全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)將是必然結(jié)果。保障關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈的安全，補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，提升我國(guó)制造業(yè)在全球價(jià)值鏈中的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)成為社會(huì)共識(shí)。企業(yè)家必須看到其中蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)，并積極參與。
1、 龍頭企業(yè)往高處走：向產(chǎn)業(yè)鏈高端延伸
龍頭企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡快完成產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)化替代率，在供應(yīng)鏈安全前提下，向產(chǎn)業(yè)高端延伸。
2、中小企業(yè)向?qū)捥幮校褐鲃?dòng)融入巨頭產(chǎn)業(yè)鏈
廣大中小企業(yè)要積極向龍頭企業(yè)靠攏，抱大腿，主動(dòng)融入更強(qiáng)大的供應(yīng)鏈中。
（三）市場(chǎng)應(yīng)用
深圳科技局曾經(jīng)做過(guò)一項(xiàng)調(diào)研，深圳科技公司97%都是通過(guò)需求導(dǎo)向模式開(kāi)展創(chuàng)新。深圳成功的技術(shù)公司大多都是先根據(jù)市場(chǎng)需求，做一個(gè)適合市場(chǎng)的產(chǎn)品讓企業(yè)生存下去，然后通過(guò)產(chǎn)學(xué)研合作的方式選擇合適的技術(shù)來(lái)不斷提升產(chǎn)品的性能和品質(zhì)?？萍脊镜某砷L(zhǎng)路徑與傳統(tǒng)意義上的科技成果轉(zhuǎn)化路徑不一樣。
市場(chǎng)是檢驗(yàn)產(chǎn)品品質(zhì)的試金石。不管說(shuō)是高科技、硬科技、黑科技和深科技，最后都必須回歸商業(yè)本質(zhì)，看這種科技能否投入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。所以我們?cè)谕顿Y時(shí)，不僅僅關(guān)心企業(yè)的核心技術(shù)，我們更加關(guān)注企業(yè)的技術(shù)能否成功實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，關(guān)心企業(yè)產(chǎn)品的應(yīng)用端客戶結(jié)構(gòu)，關(guān)心這家企業(yè)的客戶質(zhì)量，看企業(yè)的朋友圈是不是行業(yè)里的頭部企業(yè)。
當(dāng)然，重視技術(shù)市場(chǎng)應(yīng)用的同時(shí)，我們也不能忽視基礎(chǔ)學(xué)科的研究。美國(guó)70年前就成立了NSF，任務(wù)是通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)科學(xué)研究計(jì)劃的資助，促進(jìn)美國(guó)科學(xué)的發(fā)展。最近，美國(guó)又通過(guò)了《無(wú)盡前沿法案》，未來(lái)將進(jìn)一步加大對(duì)基礎(chǔ)科學(xué)研究，以確保美國(guó)處于全球科學(xué)進(jìn)步與創(chuàng)新的第一線。中國(guó)各級(jí)政府、高校、科研單位也應(yīng)和企業(yè)協(xié)同開(kāi)展積極合作，在基礎(chǔ)科學(xué)和先進(jìn)技術(shù)研究方面做出更多努力。
謝謝大家。
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