文章來源：中國證券報
       全國兩會期間，堅持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)、實現(xiàn)多層次資本市場的高質(zhì)量發(fā)展、加快建設(shè)富有國際競爭力的中國特色資本市場成了業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。具體來看，嚴(yán)監(jiān)管、支持新經(jīng)濟(jì)、完善退市等資本市場關(guān)鍵領(lǐng)域的舉措是代表委員們以及專家聚焦的高頻詞。
　　關(guān)鍵詞一：服務(wù)新經(jīng)濟(jì)
　　兩會期間，鼓勵新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資成為熱點話題，業(yè)內(nèi)預(yù)期CDR等發(fā)行制度改革舉措將很快落地。
　　全國政協(xié)委員、證監(jiān)會副主席姜洋表示，證監(jiān)會支持國家戰(zhàn)略，重點支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)，改革IPO規(guī)則、出臺服務(wù)措施，支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)并購重組。
　　全國人大代表劉新華認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)的模式、業(yè)態(tài)、盈利方式和過去完全不同，需要在司法上保證這些新模式的有效運行，這就要求進(jìn)一步吸引人才，形成強(qiáng)有力的新型人才群體，為促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供基本保證。
　　“目前從證監(jiān)會到國務(wù)院都在力促股票市場融資，包括將創(chuàng)業(yè)投資、天使投資稅收優(yōu)惠政策試點擴(kuò)大到全國，為新興高科技企業(yè)開辟上市綠色通道等。”工銀瑞信相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)上市融資，有利于改變A股藍(lán)籌股企業(yè)行業(yè)分布不均衡、周期性企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)占比過大的現(xiàn)狀；有利于支持創(chuàng)新強(qiáng)國建設(shè)，也為投資人提供了更加便捷透明的退出方式，從而有助于一級市場融資，帶動一級市場的股權(quán)投資熱情，為債轉(zhuǎn)股、產(chǎn)業(yè)基金、上市以及非上市股權(quán)融資等方式帶來歷史性發(fā)展機(jī)遇。
　　中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝認(rèn)為，資本市場制度以服務(wù)國家戰(zhàn)略和現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向。在世界科技和產(chǎn)業(yè)的新一輪變革大潮中，我國資本市場制度也在吸收國際資本市場成熟有效的制度方法，改革發(fā)行上市制度，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。一批以新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式為代表的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，正在加速回歸國內(nèi)資本市場。
　　“對于新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市，現(xiàn)行法律規(guī)定沒有障礙的，應(yīng)當(dāng)大力支持。”全國人大代表、中國證券業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長歐陽昌瓊表示，而遇到有障礙的、與國內(nèi)法律法規(guī)不一致的地方，可能要做出特別安排。比如證券法第十三條明確規(guī)定，企業(yè)要有連續(xù)盈利，公司法里規(guī)定要同股同權(quán)。有些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)做不到符合這些法律規(guī)定，就需要作出相關(guān)安排。
　　在回應(yīng)海外新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回歸適合A股IPO還是中國存托憑證（CDR）方式時，證監(jiān)會副主席閻慶民表示，CDR的方式更合適，這是國際慣例。CDR是解決兩地法律不一樣、解決跨境監(jiān)管等問題的有效措施，有利于海外已上市、海外退市企業(yè)回A股上市。
　　閻慶民透露，CDR將很快推出，并將選擇一批新經(jīng)濟(jì)或者“獨角獸”企業(yè)。
　　關(guān)鍵詞二：穩(wěn)中求進(jìn)
　　國泰君安研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春認(rèn)為，五年來，我國一直堅持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，著力創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，使經(jīng)濟(jì)運行保持在合理區(qū)間、實現(xiàn)穩(wěn)中向好。今年兩會再次強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)“穩(wěn)”字當(dāng)頭，這一舉措既利當(dāng)前更惠長遠(yuǎn)，以時間換空間，以速度換質(zhì)量，有利于實現(xiàn)更高層次的供需動態(tài)平衡。這不僅能增強(qiáng)市場參與主體的信心與安全感，也利于維護(hù)市場運行的良好秩序，成為資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要前提和堅實后盾。
　　“資本市場堅持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)始終沒有改變，規(guī)范發(fā)展已經(jīng)成為近兩年來資本市場各主體的發(fā)展重任。全面從嚴(yán)監(jiān)管，微觀層面的各類亂象也得到有效的清理整頓。”花長春表示，不過仍存在套利、市場定價失準(zhǔn)、資金脫實向虛等問題，這就需要資本市場保持耐心和定力，在制度建設(shè)上更多考慮壓縮價差空間、完善定價機(jī)制、強(qiáng)化公平交易，同時分行業(yè)進(jìn)行窗口指導(dǎo)和規(guī)范，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)最需要的地方。無論是落實穩(wěn)中求進(jìn)的工作基調(diào)，還是踐行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的改革任務(wù)，未來資本市場制度建設(shè)都要堅持穩(wěn)加速，切實加大發(fā)行質(zhì)量和審核力度，保持IPO常態(tài)化，規(guī)范和支持上市公司并購重組，完善退市制度，加大退市力度，充分發(fā)揮好資本市場的功能。
　　關(guān)鍵詞三：監(jiān)管體制改革
　　花長春認(rèn)為，金融領(lǐng)域監(jiān)管走向新時代的標(biāo)志之一，是成立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。該機(jī)構(gòu)的成立加強(qiáng)了中央各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以及中央與地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的統(tǒng)一性、協(xié)調(diào)性。這既有助于進(jìn)行穿透式監(jiān)管，加強(qiáng)金融監(jiān)管力度，補(bǔ)齊監(jiān)管短板，又可完善宏觀審慎監(jiān)管理念，降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生概率，減少社會成本。金融業(yè)大監(jiān)管的實施將利好我國資本市場長期良性發(fā)展。市場關(guān)注的統(tǒng)一資管規(guī)則也會很快公布。
　　關(guān)鍵詞四：提高直接融資
　　發(fā)展直接融資將以促進(jìn)多層次資本市場體系完善為重要抓手，輔以金融統(tǒng)一監(jiān)管導(dǎo)向的系列改革。
　　全國政協(xié)委員、中國人民銀行副行長陳雨露表示，直接融資市場的發(fā)展，特別是股權(quán)融資市場還有很大的發(fā)展空間。優(yōu)化我國的宏觀融資結(jié)構(gòu)，是一個非常急迫又責(zé)任重大的任務(wù)，只有讓宏觀融資結(jié)構(gòu)更加合理，才能緩解國家不斷出現(xiàn)的宏觀債務(wù)周期，更好地支持國家實體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化和發(fā)展。
　　“增加直接融資比重一直是國家大力倡導(dǎo)的。雖然近幾年來直接融資比重有增長，但與國家戰(zhàn)略相比還有差距。更加突出的短板在于對新經(jīng)濟(jì)的支持。”全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍在廣東省代表團(tuán)審議政府工作報告的分組討論會上表示，今年深交所的重中之重，就是如何更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，特別是新經(jīng)濟(jì)，要對“獨角獸”企業(yè)在深交所上市開設(shè)綠色通道。
　　花長春認(rèn)為，目前，我國資本市場價值投資理念仍需進(jìn)一步成熟，新三板流動性仍較低迷。對于什么才是真正有價值的，什么才是值得投資的，如何更加有效地投資于未來的增長而不是著眼于眼前的套利等問題，仍需要對投資者加強(qiáng)引導(dǎo)。發(fā)展直接融資是個系統(tǒng)性工程，注冊制改革需要循序漸進(jìn)，既要考慮市場主體的融資需求，也要準(zhǔn)確衡量資本市場的承受能力。
　　關(guān)鍵詞五：擴(kuò)大對外開放
　　劉煜輝認(rèn)為，我國正穩(wěn)步推進(jìn)資本市場國際化進(jìn)程，相繼推出了滬港通、深港通、A股納入MSCI，優(yōu)化境外再融資審核制度等舉措。滬倫通正在積極推進(jìn)中。
　　“資本市場對外開放，是國家對外開放總體布局的重要組成部分。”花長春認(rèn)為，十八大以來，堅持“引進(jìn)來”與“走出去”相結(jié)合的方針，我國資本市場已經(jīng)進(jìn)入對外開放的新階段。但是，資本市場的對外開放仍存在不少門檻和限制。
　　花長春表示，金融市場在境內(nèi)外市場規(guī)則、制度差異、“通道式”的開放模式等方面仍有待改善。全新的改革開放格局離不開金融業(yè)深度開放，借助人民幣國際化和“一帶一路”倡議等歷史契機(jī)，大踏步“走出去”，形成雙向開放的良好局面，是金融開放的重要路徑。建議短期內(nèi)盡快放開對外資機(jī)構(gòu)持股比例、設(shè)立形式、業(yè)務(wù)范圍等的限制；中長期應(yīng)注重培育開放、包容、與國際接軌的金融市場，營造公平、透明、可預(yù)期的營商環(huán)境和法制環(huán)境。當(dāng)然，金融業(yè)對外開放的同時，要注意把握金融開放的節(jié)奏和力度，既要“跑得快”，也要“走得穩(wěn)”，確保監(jiān)管能力與對外開放水平相適應(yīng)。
　　關(guān)鍵詞六：提升期貨服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力
　　債券、期貨市場有望成為今年資本市場發(fā)展的“重頭戲”。
　　“中國大宗商品進(jìn)出口總量非常大。過去，國務(wù)院期貨管理條例在我國期貨規(guī)模還比較小的時候起到了很大的作用。”姜洋認(rèn)為，下一步，我國原油期貨上市以后，會有很多國際投資者、海外投資者參與，如果沒有法律調(diào)整、規(guī)范相關(guān)關(guān)系，就會對開放產(chǎn)生影響。無論是出于國際化的需要，還是我們自身發(fā)展的需要，都要求期貨法加快推出。
　　全國人大代表、證監(jiān)會首席會計師兼會計部主任賈文勤建議，在政策體系構(gòu)建中，如財政支持新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、農(nóng)產(chǎn)品收儲制度和價格形成機(jī)制改革等方面，將期貨工具納入農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)政策體系中。“保險+期貨”等服務(wù)“三農(nóng)”新模式需要農(nóng)業(yè)部門、財政部門、金融監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)、涉農(nóng)企業(yè)、合作社、農(nóng)戶等各方通力合作，才能建立可持續(xù)、可復(fù)制的模式，才能發(fā)揮財政補(bǔ)貼“四兩撥千斤”的作用，真正把農(nóng)民的風(fēng)險分散給金融市場，從而發(fā)揮金融支農(nóng)的作用。
　　全國人大代表、遼寧證監(jiān)局局長兼沈陽稽查局局長柳磊也建議，中央財政將農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”試點項目納入補(bǔ)貼項目，并直接明確補(bǔ)貼比例為80%以上，形成由政府財政資金補(bǔ)貼大部分保費的長效穩(wěn)定政策，更好地服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展。
　　關(guān)鍵詞七：繼續(xù)堅持從嚴(yán)監(jiān)管
　　專家普遍認(rèn)為，資本市場從嚴(yán)監(jiān)管仍將持續(xù)。
　　3月14日，中國證監(jiān)會組織召開稽查執(zhí)法專場新聞發(fā)布會，對近期查處的三宗案件進(jìn)行介紹。其中，“北八道集團(tuán)涉嫌操縱市場案”因性質(zhì)惡劣、涉案金額巨大，被開出56.7億元的史上最大罰單。
　　對于從嚴(yán)監(jiān)管是否過度的問題，證監(jiān)會主席劉士余在兩會期間接受采訪時表示：“我個人感覺，監(jiān)管力度還是不夠，還有不如意的地方。”
　　“這幾年深交所扛起一線監(jiān)管職責(zé)，不斷強(qiáng)化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，有效提升監(jiān)管能力，嚴(yán)守風(fēng)險防控底線。”王建軍表示，從實踐看，一線監(jiān)管取得了較好成效，對市場參與各方的規(guī)范引導(dǎo)作用逐步顯現(xiàn)，異常交易頻發(fā)高發(fā)情形得到遏制，市場運行總體保持平穩(wěn)有序的良好態(tài)勢。
　　關(guān)鍵詞八：提升退市力度
　　兩會期間，滬深交易所分別就上市公司重大違法強(qiáng)制退市實施辦法征求意見，對重大違法退市情形做出詳細(xì)規(guī)定，堅持重大違法公司“一退到底”。此舉讓退市制度成為代表委員熱議的焦點。
　　姜洋表示，交易所對退市規(guī)則做出細(xì)化安排，主要是強(qiáng)化了交易所一線監(jiān)管責(zé)任，證券法中規(guī)定了交易所對企業(yè)有暫停上市、終止上市的職責(zé)，對于那些達(dá)到退市條件的企業(yè)，該退就退。
　　王建軍認(rèn)為，推出退市相關(guān)規(guī)則的核心就是清理整頓市場秩序，尤其是存在欺詐發(fā)行等情形的各種重大違法行為，要堅決清理出市場，“還市場一個河清海晏的環(huán)境”。
　　歐陽昌瓊認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步改革完善退市制度，嚴(yán)格監(jiān)管借殼上市，建議考慮不再將補(bǔ)貼類收入計入公司利潤，防止已連虧兩年的上市公司逃避退市監(jiān)管。
　　關(guān)鍵詞九：提高違法成本
　　兩會期間，不少代表委員呼吁要大幅度提高資本市場違法違規(guī)行為的制度成本。
　　姜洋認(rèn)為，證監(jiān)會是依法行政，不少案件都是頂格處罰，需要從法律層面加大對證券犯罪的刑事處罰力度。資本市場的開戶投資者達(dá)到1.3億人，涉及很多家庭，要穩(wěn)定社會必須要穩(wěn)定資本市場。
　　王建軍認(rèn)為，現(xiàn)行《刑法》對欺詐發(fā)行罪的刑期配置偏低，罰金刑期顯著輕微，與其對國家金融管理制度造成的破壞程度和對公眾財產(chǎn)的侵害程度不相適應(yīng)，罰金與當(dāng)前資本市場融資規(guī)模下的犯罪獲益不相匹配。他建議，提高欺詐發(fā)行罪的刑期，由五年以下有期徒刑或拘役提升至三年以上十年以下有期徒刑，情節(jié)特別嚴(yán)重時可處十年以上有期徒刑甚至無期徒刑，切實發(fā)揮徒刑對于犯罪行為的強(qiáng)大威懾力。同時加大單位罰金額度，將對單位判處的罰金幅度提升至非法募集資金金額的5%以上10%以下。
　　關(guān)鍵詞十：強(qiáng)化投資者保護(hù)
　　保護(hù)好廣大中小投資者的合法權(quán)益是資本市場所有改革的出發(fā)點和落腳點。
　　姜洋表示，中國資本市場散戶多，投資者保護(hù)是監(jiān)管部門非常重視的事情，穿透式監(jiān)管有利于保護(hù)投資者，這是中國特色。證監(jiān)會有很多投資者保護(hù)規(guī)則，將與市場機(jī)構(gòu)一起共同推進(jìn)投資者保護(hù)工作。
　　歐陽昌瓊建議，應(yīng)當(dāng)建立健全證券市場民事賠償制度，增加市場參與方的違規(guī)成本，使投資者的損失能夠得到賠償，真正將投資者保護(hù)落到實處。