A股歷史大變革!國務(wù)院重磅宣布:就算不能盈利這些企業(yè)也能上市

發(fā)布時(shí)間: 2018-04-02 17:23:00

文章來源:投資界
       3月30日晚,國務(wù)院同意并發(fā)布了證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》,此舉標(biāo)志著此前一直被熱議的“獨(dú)角獸”回歸A股有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展,投資界對《意見》中的重點(diǎn)和大家關(guān)心的問題了做了獨(dú)家解讀。

  試點(diǎn)企業(yè)的選取標(biāo)準(zhǔn)

  本次試點(diǎn)設(shè)定了較高的門檻,面向符合國家戰(zhàn)略、具有核心競爭力、市場認(rèn)可度高,屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。

  屬于上述行業(yè)的企業(yè)還要滿足以下三個(gè)條件之一:

  1、已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè);

  2、尚未在境外上市,最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣;

  3、尚未在境外上市,收入快速增長,擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先的技術(shù),同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的紅籌企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)。

  除了滿足以上的硬性條件,證監(jiān)會還會成立科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會,按照試點(diǎn)企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn),綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產(chǎn)品產(chǎn)出、創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)競爭力、行業(yè)地位、社會影響、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)成長性、預(yù)估市值等因素,對申請企業(yè)是否納入試點(diǎn)范圍作出初步判斷。證監(jiān)會以此為重要依據(jù),決定申請企業(yè)是否納入試點(diǎn),并嚴(yán)格按照法律法規(guī)受理審核試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市申請。

  相比之前所說的“四新”行業(yè),《意見》中還新增加了互聯(lián)網(wǎng)、軟件和集成電路、高端裝備制造三個(gè)行業(yè)。

  符合條件1的企業(yè)數(shù)量也并不是很多,目前來看只有騰訊、阿里、百度、京東、網(wǎng)易5家是可以確定的,此外,中國移動和中國聯(lián)通在市值上滿足2000億元人民幣的要求,但是否能夠歸類到上述的新興行業(yè)尚未可知。

  由于未上市企業(yè)的營收并沒有都公開披露,因此符合條件2的企業(yè)數(shù)量還不能確定,但估值超過200億元人民幣的企業(yè)數(shù)量不少。投資界整理的估值超過200億元人民幣的公司,詳情見下表(未來獨(dú)角獸的估值可能將會按照2018年3月30日,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募投資基金非上市股權(quán)投資估值指引(試行)):

  這其中京東金融、紅嶺創(chuàng)投、今日頭條、寧德時(shí)代、小米、優(yōu)必選、魅族都曾透露過在A股上市的打算。

  條件3中的企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)柔性較大,科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會的決定將會產(chǎn)生較大的影響。

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市的方式

  1、符合試點(diǎn)條件的紅籌企業(yè),可以優(yōu)先選擇通過發(fā)行存托憑證在境內(nèi)上市融資;符合股票發(fā)行條件的,也可以選擇發(fā)行股票。

  2、符合試點(diǎn)條件的境內(nèi)企業(yè),可以直接在境內(nèi)市場首次公開發(fā)行股票并上市。

  符合股票發(fā)行條件的紅籌企業(yè)不但可以發(fā)行存托憑證,甚至可以直接發(fā)行股票。而符合試點(diǎn)條件的境內(nèi)企業(yè),甚至可以直接IPO,大概將會是類似的富士康火速過會的形式。

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證應(yīng)當(dāng)符合的條件和程序

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票,應(yīng)當(dāng)符合《證券法》《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》(以下簡稱《首發(fā)管理辦法》)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》(以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》)等法律法規(guī)關(guān)于股票發(fā)行條件的相關(guān)規(guī)定。其中,試點(diǎn)紅籌企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定,但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律法規(guī)要求。對存在協(xié)議控制架構(gòu)的試點(diǎn)企業(yè),證監(jiān)會會同有關(guān)部門區(qū)分不同情況,依法審慎處理。

  試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行以股票為基礎(chǔ)證券的存托憑證,應(yīng)當(dāng)符合《證券法》第十三條關(guān)于股票發(fā)行的基本條件。同時(shí)應(yīng)符合下列要求:一是股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定,但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律要求;二是存在投票權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排的,應(yīng)當(dāng)在首次公開發(fā)行時(shí),在招股說明書等公開發(fā)行文件的顯要位置充分、詳細(xì)披露相關(guān)情況,特別是風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等信息,以及依法落實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益的各項(xiàng)措施。

  證監(jiān)會根據(jù)《證券法》等規(guī)定,依照現(xiàn)行股票發(fā)行核準(zhǔn)程序,核準(zhǔn)試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票;原則上依照股票發(fā)行審核程序,由發(fā)行審核委員會依法審核存托憑證發(fā)行申請。

  此前一直由于公司有協(xié)議控制框架、同股不同權(quán)等問題不能在A股上市的問題此次也得到解決。相比紅籌企業(yè)發(fā)行以股票為基礎(chǔ)的存托憑證,試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票的要求似乎更高一些。

  試點(diǎn)企業(yè)的盈利問題

  這次改革,針對創(chuàng)新企業(yè)在特定發(fā)展階段高成長、高投入、實(shí)現(xiàn)盈利的周期較長等特點(diǎn),按照《證券法》規(guī)定的程序,報(bào)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),修改《首發(fā)管理辦法》第二十六條和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》第十一條,明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。

  盈利難一直是眾多科技公司不能登陸A股的一個(gè)重要原因,如今A股為了擁抱新經(jīng)濟(jì)修改了修改《首發(fā)管理辦法》和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》中的相關(guān)規(guī)定,可謂用心良苦。

  試點(diǎn)企業(yè)的投資者保護(hù)措施

  在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合試點(diǎn)企業(yè)的特點(diǎn),引入了多方位的投資者保護(hù)措施:

  一是在投資者合法權(quán)益受到違法行為侵害的情況下,試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)確保境內(nèi)投資者獲得與境外投資者相當(dāng)?shù)馁r償。

  二是為了加強(qiáng)對尚未盈利試點(diǎn)企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級管理人員的約束,強(qiáng)化其對投資者的責(zé)任意識,在試點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利前,上述人員不得減持上市前持有的股票。

  三是發(fā)行存托憑證的,應(yīng)當(dāng)確保存托憑證持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)股票持有人相當(dāng)。

  四是為了確保存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)的安全,要求存托人和托管人將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)與其自有財(cái)產(chǎn)有效隔離,不得將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)歸入其自有財(cái)產(chǎn),不得違背受托義務(wù)侵占存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)。

  五是要求存托協(xié)議明確約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國法律,由境內(nèi)法院管轄。

  值得注意的是,對于尚未盈利的試點(diǎn)企業(yè),控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級管理人員,在試點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利前,上述人員不得減持上市前持有的股票。

  試點(diǎn)中可能存在的過度炒作的風(fēng)險(xiǎn)防范

  針對試點(diǎn)企業(yè)概念題材多,易受市場追捧,上市后可能存在過度炒作的市場風(fēng)險(xiǎn),會將采取以下措施:

  一是加強(qiáng)投資者教育,結(jié)合創(chuàng)新企業(yè)投入大、迭代快、易被顛覆等內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),做好投資者教育工作,引導(dǎo)廣大投資者正確認(rèn)識創(chuàng)新企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn),理性投資。

  二是強(qiáng)化市場監(jiān)測,充分發(fā)揮交易所一線監(jiān)管職能,加強(qiáng)對異常波動、概念炒作的功能性監(jiān)管,防范市場投機(jī)炒作,嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為,保護(hù)投資者合法權(quán)益。

  三是提高試點(diǎn)企業(yè)在公司治理、盈利模式、研發(fā)模式、技術(shù)產(chǎn)品替代等方面的信息披露要求,充分揭示可能出現(xiàn)的研發(fā)失敗、業(yè)績波動等特定經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

附:關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見

  為進(jìn)一步加大資本市場對實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的支持力度,按照市場化、法治化原則,借鑒國際經(jīng)驗(yàn),開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn),現(xiàn)提出以下意見。

  一、指導(dǎo)思想

  全面貫徹落實(shí)黨的十九大精神,以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想為指導(dǎo),認(rèn)真落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署,堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),牢固樹立和貫徹新發(fā)展理念,按照高質(zhì)量發(fā)展要求,統(tǒng)籌推進(jìn)“五位一體”總體布局和協(xié)調(diào)推進(jìn)“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局,深化資本市場改革、擴(kuò)大開放,支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)資本市場發(fā)行證券上市,助力我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提升,推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

  二、試點(diǎn)原則

 ?。ㄒ唬┓?wù)國家戰(zhàn)略。以服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展為引領(lǐng),堅(jiān)持創(chuàng)新與發(fā)展有機(jī)結(jié)合,改革與開放并行并重,助力大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新,推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

 ?。ǘ﹫?jiān)持依法合規(guī)。在法律法規(guī)框架下,做好與相關(guān)政策的銜接配合,穩(wěn)妥適度開展制度創(chuàng)新,確保試點(diǎn)依法依規(guī)、高效可行。

 ?。ㄈ┓€(wěn)步有序推進(jìn)。統(tǒng)籌謀劃,循序漸進(jìn),探索通過試點(diǎn)解決創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市問題,為進(jìn)一步深化改革、完善制度積累經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)造條件。

 ?。ㄋ模┣袑?shí)防控風(fēng)險(xiǎn)。充分保護(hù)中小投資者合法權(quán)益,處理好試點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系,把防控風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。強(qiáng)化監(jiān)管,維護(hù)金融市場穩(wěn)定,堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

  三、試點(diǎn)企業(yè)

  試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高,屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。其中,已在境外上市的大型紅籌企業(yè),市值不低于2000億元人民幣;尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊企業(yè)),最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣,或者營業(yè)收入快速增長,擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù),同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。試點(diǎn)企業(yè)具體標(biāo)準(zhǔn)由證監(jiān)會制定。本意見所稱紅籌企業(yè),是指注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)的企業(yè)。

  證監(jiān)會成立科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會(以下簡稱咨詢委員會),充分發(fā)揮相關(guān)行業(yè)主管部門及專家學(xué)者作用,嚴(yán)格甄選試點(diǎn)企業(yè)。咨詢委員會由相關(guān)行業(yè)權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家等組成,按照試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn),綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產(chǎn)品產(chǎn)出、創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)競爭力、行業(yè)地位、社會影響、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)成長性、預(yù)估市值等因素,對申請企業(yè)是否納入試點(diǎn)范圍作出初步判斷。證監(jiān)會以此為重要依據(jù),審核決定申請企業(yè)是否列入試點(diǎn),并嚴(yán)格按照法律法規(guī)受理審核試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市申請。

  四、試點(diǎn)方式

  試點(diǎn)企業(yè)可根據(jù)相關(guān)規(guī)定和自身實(shí)際,選擇申請發(fā)行股票或存托憑證上市。允許試點(diǎn)紅籌企業(yè)按程序在境內(nèi)資本市場發(fā)行存托憑證上市;具備股票發(fā)行上市條件的試點(diǎn)紅籌企業(yè)可申請?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行股票上市;境內(nèi)注冊的試點(diǎn)企業(yè)可申請?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行股票上市。本意見所稱存托憑證,是指由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎(chǔ)在中國境內(nèi)發(fā)行、代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行的股票或存托憑證均應(yīng)在境內(nèi)證券交易所上市交易,并在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司集中登記存管、結(jié)算。試點(diǎn)企業(yè)募集的資金可以人民幣形式或購匯匯出境外,也可留存境內(nèi)使用。試點(diǎn)企業(yè)募集資金的使用、存托憑證分紅派息等應(yīng)符合我國外資、外匯管理等相關(guān)規(guī)定。

  證監(jiān)會根據(jù)證券法等法律法規(guī)規(guī)定,依照現(xiàn)行股票發(fā)行核準(zhǔn)程序,核準(zhǔn)試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票;原則上依照股票發(fā)行核準(zhǔn)程序,由發(fā)行審核委員會依法審核試點(diǎn)紅籌企業(yè)存托憑證發(fā)行申請。

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)的股票或存托憑證相關(guān)發(fā)行、上市和交易等行為,均納入現(xiàn)行證券法規(guī)范范圍。證監(jiān)會依據(jù)證券法和本意見及相關(guān)規(guī)定實(shí)施監(jiān)管,并與試點(diǎn)紅籌企業(yè)上市地等相關(guān)國家或地區(qū)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)建立監(jiān)管合作機(jī)制,實(shí)施跨境監(jiān)管。

  五、發(fā)行條件

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票應(yīng)符合法律法規(guī)規(guī)定的股票發(fā)行條件。其中,試點(diǎn)紅籌企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定,但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律要求。對存在協(xié)議控制架構(gòu)的試點(diǎn)企業(yè),證監(jiān)會會同有關(guān)部門區(qū)分不同情況,依法審慎處理。

  試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行以股票為基礎(chǔ)證券的存托憑證應(yīng)符合證券法關(guān)于股票發(fā)行的基本條件,同時(shí)符合下列要求:一是股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定,但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律要求;二是存在投票權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排的,應(yīng)于首次公開發(fā)行時(shí),在招股說明書等公開發(fā)行文件顯要位置充分、詳細(xì)披露相關(guān)情況特別是風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等信息,以及依法落實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益規(guī)定的各項(xiàng)措施。

  六、存托憑證基礎(chǔ)制度安排

  在中國境內(nèi)發(fā)行存托憑證應(yīng)符合以下基礎(chǔ)制度安排,并嚴(yán)格遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)則。

 ?。ㄒ唬﹨⑴c主體。

  基礎(chǔ)證券發(fā)行人在境外發(fā)行的基礎(chǔ)證券由存托人持有,并由存托人在境內(nèi)簽發(fā)存托憑證?;A(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)符合證券法關(guān)于股票等證券發(fā)行的基本條件,參與存托憑證發(fā)行,依法履行信息披露等義務(wù),并按規(guī)定接受證監(jiān)會及證券交易所監(jiān)督管理。

  存托人應(yīng)按照存托協(xié)議約定,根據(jù)存托憑證持有人意愿行使境外基礎(chǔ)證券相應(yīng)權(quán)利,辦理存托憑證分紅、派息等業(yè)務(wù)。存托人資質(zhì)應(yīng)符合證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定。

  存托憑證持有人依法享有存托憑證代表的境外基礎(chǔ)證券權(quán)益,并按照存托協(xié)議約定,通過存托人行使其權(quán)利。

 ?。ǘ┐嫱袇f(xié)議。

  基礎(chǔ)證券發(fā)行人、存托人及存托憑證持有人通過存托協(xié)議明確存托憑證所代表權(quán)益及各方權(quán)利義務(wù)。投資者持有存托憑證即成為存托協(xié)議當(dāng)事人,視為其同意并遵守存托協(xié)議約定。存托協(xié)議應(yīng)約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國法律法規(guī)規(guī)定,由境內(nèi)法院管轄。

 ?。ㄈ┐嫱袘{證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)。

  存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)包括境外基礎(chǔ)證券及其衍生權(quán)益。存托人可在境外委托金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任托管人。托管人負(fù)責(zé)托管存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn),并負(fù)責(zé)辦理與托管相關(guān)的其他業(yè)務(wù)。存托人和托管人應(yīng)為存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)單獨(dú)立戶,將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)與其自有財(cái)產(chǎn)有效隔離、分別管理、分別記賬,不得將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)歸入其自有財(cái)產(chǎn),不得違背受托義務(wù)侵占存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)。

  (四)跨境轉(zhuǎn)換。

  存托憑證與基礎(chǔ)證券之間轉(zhuǎn)換的具體要求和方式由證監(jiān)會規(guī)定。

  七、信息披露

  試點(diǎn)企業(yè)及其控股股東、實(shí)際控制人等相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露信息,不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。試點(diǎn)紅籌企業(yè)原則上依照現(xiàn)行上市公司信息披露制度履行信息披露義務(wù)。試點(diǎn)紅籌企業(yè)及其控股股東、實(shí)際控制人等相關(guān)信息披露義務(wù)人在境外披露的信息應(yīng)以中文在境內(nèi)同步披露,披露內(nèi)容應(yīng)與其在境外市場披露內(nèi)容一致。

  試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行證券,應(yīng)按照證券法等法律法規(guī)規(guī)定披露財(cái)務(wù)信息,并在上市安排中明確會計(jì)年度期間等相關(guān)問題。試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行證券披露的財(cái)務(wù)報(bào)告信息,可按照中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則或經(jīng)財(cái)政部認(rèn)可與中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則等效的會計(jì)準(zhǔn)則編制,也可在按照國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則或美國會計(jì)準(zhǔn)則編制的同時(shí),提供按照中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的差異調(diào)節(jié)信息。

  八、投資者保護(hù)

  試點(diǎn)企業(yè)不得有任何損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的特殊安排和行為。發(fā)行股票的,應(yīng)執(zhí)行境內(nèi)現(xiàn)行投資者保護(hù)制度;尚未盈利試點(diǎn)企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級管理人員在企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利前不得減持上市前持有的股票。發(fā)行存托憑證的,應(yīng)確保存托憑證持有人實(shí)際享有權(quán)益與境外基礎(chǔ)股票持有人權(quán)益相當(dāng),由存托人代表境內(nèi)投資者對境外基礎(chǔ)股票發(fā)行人行使權(quán)利。投資者合法權(quán)益受到損害時(shí),試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)確保境內(nèi)投資者獲得與境外投資者相當(dāng)?shù)馁r償。

  九、法律責(zé)任

  試點(diǎn)企業(yè)等相關(guān)市場主體違法違規(guī)發(fā)行證券,未按規(guī)定披露信息,所披露信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏,或者存在內(nèi)幕交易、操縱市場等其他違法行為的,應(yīng)依照證券法等法律法規(guī)規(guī)定承擔(dān)法律責(zé)任。試點(diǎn)企業(yè)等相關(guān)市場主體導(dǎo)致投資者合法權(quán)益受到損害的,應(yīng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任,投資者可依法直接要求其承擔(dān)損害賠償責(zé)任。存托人或托管人違反本意見和證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定的,證監(jiān)會可依法采取監(jiān)管措施,并追究其法律責(zé)任。

  十、組織管理

  各地區(qū)、各相關(guān)部門要高度重視,統(tǒng)一思想,提高認(rèn)識,加大工作力度,確保試點(diǎn)依法有序開展。證監(jiān)會要根據(jù)證券法和本意見規(guī)定,加強(qiáng)與各地區(qū)、各相關(guān)部門的協(xié)調(diào)配合,穩(wěn)妥推動相關(guān)工作,完善相關(guān)配套制度和監(jiān)管規(guī)則,加強(qiáng)市場監(jiān)管、投資者教育和跨境監(jiān)管執(zhí)法合作,依法嚴(yán)肅查處違法違規(guī)行為,監(jiān)督試點(diǎn)企業(yè)認(rèn)真履行信息披露義務(wù),督促中介機(jī)構(gòu)誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé),切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

上一篇:

下一篇:

發(fā)布時(shí)間: 2018-04-02 17:23:00

文章來源:投資界
       3月30日晚,國務(wù)院同意并發(fā)布了證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》,此舉標(biāo)志著此前一直被熱議的“獨(dú)角獸”回歸A股有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展,投資界對《意見》中的重點(diǎn)和大家關(guān)心的問題了做了獨(dú)家解讀。

  試點(diǎn)企業(yè)的選取標(biāo)準(zhǔn)

  本次試點(diǎn)設(shè)定了較高的門檻,面向符合國家戰(zhàn)略、具有核心競爭力、市場認(rèn)可度高,屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。

  屬于上述行業(yè)的企業(yè)還要滿足以下三個(gè)條件之一:

  1、已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè);

  2、尚未在境外上市,最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣;

  3、尚未在境外上市,收入快速增長,擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先的技術(shù),同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的紅籌企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)。

  除了滿足以上的硬性條件,證監(jiān)會還會成立科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會,按照試點(diǎn)企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn),綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產(chǎn)品產(chǎn)出、創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)競爭力、行業(yè)地位、社會影響、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)成長性、預(yù)估市值等因素,對申請企業(yè)是否納入試點(diǎn)范圍作出初步判斷。證監(jiān)會以此為重要依據(jù),決定申請企業(yè)是否納入試點(diǎn),并嚴(yán)格按照法律法規(guī)受理審核試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市申請。

  相比之前所說的“四新”行業(yè),《意見》中還新增加了互聯(lián)網(wǎng)、軟件和集成電路、高端裝備制造三個(gè)行業(yè)。

  符合條件1的企業(yè)數(shù)量也并不是很多,目前來看只有騰訊、阿里、百度、京東、網(wǎng)易5家是可以確定的,此外,中國移動和中國聯(lián)通在市值上滿足2000億元人民幣的要求,但是否能夠歸類到上述的新興行業(yè)尚未可知。

  由于未上市企業(yè)的營收并沒有都公開披露,因此符合條件2的企業(yè)數(shù)量還不能確定,但估值超過200億元人民幣的企業(yè)數(shù)量不少。投資界整理的估值超過200億元人民幣的公司,詳情見下表(未來獨(dú)角獸的估值可能將會按照2018年3月30日,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募投資基金非上市股權(quán)投資估值指引(試行)):

  這其中京東金融、紅嶺創(chuàng)投、今日頭條、寧德時(shí)代、小米、優(yōu)必選、魅族都曾透露過在A股上市的打算。

  條件3中的企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)柔性較大,科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會的決定將會產(chǎn)生較大的影響。

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市的方式

  1、符合試點(diǎn)條件的紅籌企業(yè),可以優(yōu)先選擇通過發(fā)行存托憑證在境內(nèi)上市融資;符合股票發(fā)行條件的,也可以選擇發(fā)行股票。

  2、符合試點(diǎn)條件的境內(nèi)企業(yè),可以直接在境內(nèi)市場首次公開發(fā)行股票并上市。

  符合股票發(fā)行條件的紅籌企業(yè)不但可以發(fā)行存托憑證,甚至可以直接發(fā)行股票。而符合試點(diǎn)條件的境內(nèi)企業(yè),甚至可以直接IPO,大概將會是類似的富士康火速過會的形式。

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證應(yīng)當(dāng)符合的條件和程序

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票,應(yīng)當(dāng)符合《證券法》《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》(以下簡稱《首發(fā)管理辦法》)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》(以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》)等法律法規(guī)關(guān)于股票發(fā)行條件的相關(guān)規(guī)定。其中,試點(diǎn)紅籌企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定,但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律法規(guī)要求。對存在協(xié)議控制架構(gòu)的試點(diǎn)企業(yè),證監(jiān)會會同有關(guān)部門區(qū)分不同情況,依法審慎處理。

  試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行以股票為基礎(chǔ)證券的存托憑證,應(yīng)當(dāng)符合《證券法》第十三條關(guān)于股票發(fā)行的基本條件。同時(shí)應(yīng)符合下列要求:一是股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定,但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律要求;二是存在投票權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排的,應(yīng)當(dāng)在首次公開發(fā)行時(shí),在招股說明書等公開發(fā)行文件的顯要位置充分、詳細(xì)披露相關(guān)情況,特別是風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等信息,以及依法落實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益的各項(xiàng)措施。

  證監(jiān)會根據(jù)《證券法》等規(guī)定,依照現(xiàn)行股票發(fā)行核準(zhǔn)程序,核準(zhǔn)試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票;原則上依照股票發(fā)行審核程序,由發(fā)行審核委員會依法審核存托憑證發(fā)行申請。

  此前一直由于公司有協(xié)議控制框架、同股不同權(quán)等問題不能在A股上市的問題此次也得到解決。相比紅籌企業(yè)發(fā)行以股票為基礎(chǔ)的存托憑證,試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票的要求似乎更高一些。

  試點(diǎn)企業(yè)的盈利問題

  這次改革,針對創(chuàng)新企業(yè)在特定發(fā)展階段高成長、高投入、實(shí)現(xiàn)盈利的周期較長等特點(diǎn),按照《證券法》規(guī)定的程序,報(bào)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),修改《首發(fā)管理辦法》第二十六條和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》第十一條,明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。

  盈利難一直是眾多科技公司不能登陸A股的一個(gè)重要原因,如今A股為了擁抱新經(jīng)濟(jì)修改了修改《首發(fā)管理辦法》和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》中的相關(guān)規(guī)定,可謂用心良苦。

  試點(diǎn)企業(yè)的投資者保護(hù)措施

  在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合試點(diǎn)企業(yè)的特點(diǎn),引入了多方位的投資者保護(hù)措施:

  一是在投資者合法權(quán)益受到違法行為侵害的情況下,試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)確保境內(nèi)投資者獲得與境外投資者相當(dāng)?shù)馁r償。

  二是為了加強(qiáng)對尚未盈利試點(diǎn)企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級管理人員的約束,強(qiáng)化其對投資者的責(zé)任意識,在試點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利前,上述人員不得減持上市前持有的股票。

  三是發(fā)行存托憑證的,應(yīng)當(dāng)確保存托憑證持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)股票持有人相當(dāng)。

  四是為了確保存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)的安全,要求存托人和托管人將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)與其自有財(cái)產(chǎn)有效隔離,不得將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)歸入其自有財(cái)產(chǎn),不得違背受托義務(wù)侵占存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)。

  五是要求存托協(xié)議明確約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國法律,由境內(nèi)法院管轄。

  值得注意的是,對于尚未盈利的試點(diǎn)企業(yè),控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級管理人員,在試點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利前,上述人員不得減持上市前持有的股票。

  試點(diǎn)中可能存在的過度炒作的風(fēng)險(xiǎn)防范

  針對試點(diǎn)企業(yè)概念題材多,易受市場追捧,上市后可能存在過度炒作的市場風(fēng)險(xiǎn),會將采取以下措施:

  一是加強(qiáng)投資者教育,結(jié)合創(chuàng)新企業(yè)投入大、迭代快、易被顛覆等內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),做好投資者教育工作,引導(dǎo)廣大投資者正確認(rèn)識創(chuàng)新企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn),理性投資。

  二是強(qiáng)化市場監(jiān)測,充分發(fā)揮交易所一線監(jiān)管職能,加強(qiáng)對異常波動、概念炒作的功能性監(jiān)管,防范市場投機(jī)炒作,嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為,保護(hù)投資者合法權(quán)益。

  三是提高試點(diǎn)企業(yè)在公司治理、盈利模式、研發(fā)模式、技術(shù)產(chǎn)品替代等方面的信息披露要求,充分揭示可能出現(xiàn)的研發(fā)失敗、業(yè)績波動等特定經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

附:關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見

  為進(jìn)一步加大資本市場對實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的支持力度,按照市場化、法治化原則,借鑒國際經(jīng)驗(yàn),開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn),現(xiàn)提出以下意見。

  一、指導(dǎo)思想

  全面貫徹落實(shí)黨的十九大精神,以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想為指導(dǎo),認(rèn)真落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署,堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),牢固樹立和貫徹新發(fā)展理念,按照高質(zhì)量發(fā)展要求,統(tǒng)籌推進(jìn)“五位一體”總體布局和協(xié)調(diào)推進(jìn)“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局,深化資本市場改革、擴(kuò)大開放,支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)資本市場發(fā)行證券上市,助力我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提升,推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

  二、試點(diǎn)原則

 ?。ㄒ唬┓?wù)國家戰(zhàn)略。以服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展為引領(lǐng),堅(jiān)持創(chuàng)新與發(fā)展有機(jī)結(jié)合,改革與開放并行并重,助力大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新,推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

  (二)堅(jiān)持依法合規(guī)。在法律法規(guī)框架下,做好與相關(guān)政策的銜接配合,穩(wěn)妥適度開展制度創(chuàng)新,確保試點(diǎn)依法依規(guī)、高效可行。

 ?。ㄈ┓€(wěn)步有序推進(jìn)。統(tǒng)籌謀劃,循序漸進(jìn),探索通過試點(diǎn)解決創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市問題,為進(jìn)一步深化改革、完善制度積累經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)造條件。

  (四)切實(shí)防控風(fēng)險(xiǎn)。充分保護(hù)中小投資者合法權(quán)益,處理好試點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系,把防控風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。強(qiáng)化監(jiān)管,維護(hù)金融市場穩(wěn)定,堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

  三、試點(diǎn)企業(yè)

  試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高,屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。其中,已在境外上市的大型紅籌企業(yè),市值不低于2000億元人民幣;尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊企業(yè)),最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣,或者營業(yè)收入快速增長,擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù),同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。試點(diǎn)企業(yè)具體標(biāo)準(zhǔn)由證監(jiān)會制定。本意見所稱紅籌企業(yè),是指注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)的企業(yè)。

  證監(jiān)會成立科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會(以下簡稱咨詢委員會),充分發(fā)揮相關(guān)行業(yè)主管部門及專家學(xué)者作用,嚴(yán)格甄選試點(diǎn)企業(yè)。咨詢委員會由相關(guān)行業(yè)權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家等組成,按照試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn),綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產(chǎn)品產(chǎn)出、創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)競爭力、行業(yè)地位、社會影響、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)成長性、預(yù)估市值等因素,對申請企業(yè)是否納入試點(diǎn)范圍作出初步判斷。證監(jiān)會以此為重要依據(jù),審核決定申請企業(yè)是否列入試點(diǎn),并嚴(yán)格按照法律法規(guī)受理審核試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市申請。

  四、試點(diǎn)方式

  試點(diǎn)企業(yè)可根據(jù)相關(guān)規(guī)定和自身實(shí)際,選擇申請發(fā)行股票或存托憑證上市。允許試點(diǎn)紅籌企業(yè)按程序在境內(nèi)資本市場發(fā)行存托憑證上市;具備股票發(fā)行上市條件的試點(diǎn)紅籌企業(yè)可申請?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行股票上市;境內(nèi)注冊的試點(diǎn)企業(yè)可申請?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行股票上市。本意見所稱存托憑證,是指由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎(chǔ)在中國境內(nèi)發(fā)行、代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行的股票或存托憑證均應(yīng)在境內(nèi)證券交易所上市交易,并在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司集中登記存管、結(jié)算。試點(diǎn)企業(yè)募集的資金可以人民幣形式或購匯匯出境外,也可留存境內(nèi)使用。試點(diǎn)企業(yè)募集資金的使用、存托憑證分紅派息等應(yīng)符合我國外資、外匯管理等相關(guān)規(guī)定。

  證監(jiān)會根據(jù)證券法等法律法規(guī)規(guī)定,依照現(xiàn)行股票發(fā)行核準(zhǔn)程序,核準(zhǔn)試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票;原則上依照股票發(fā)行核準(zhǔn)程序,由發(fā)行審核委員會依法審核試點(diǎn)紅籌企業(yè)存托憑證發(fā)行申請。

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)的股票或存托憑證相關(guān)發(fā)行、上市和交易等行為,均納入現(xiàn)行證券法規(guī)范范圍。證監(jiān)會依據(jù)證券法和本意見及相關(guān)規(guī)定實(shí)施監(jiān)管,并與試點(diǎn)紅籌企業(yè)上市地等相關(guān)國家或地區(qū)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)建立監(jiān)管合作機(jī)制,實(shí)施跨境監(jiān)管。

  五、發(fā)行條件

  試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票應(yīng)符合法律法規(guī)規(guī)定的股票發(fā)行條件。其中,試點(diǎn)紅籌企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定,但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律要求。對存在協(xié)議控制架構(gòu)的試點(diǎn)企業(yè),證監(jiān)會會同有關(guān)部門區(qū)分不同情況,依法審慎處理。

  試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行以股票為基礎(chǔ)證券的存托憑證應(yīng)符合證券法關(guān)于股票發(fā)行的基本條件,同時(shí)符合下列要求:一是股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定,但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律要求;二是存在投票權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排的,應(yīng)于首次公開發(fā)行時(shí),在招股說明書等公開發(fā)行文件顯要位置充分、詳細(xì)披露相關(guān)情況特別是風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等信息,以及依法落實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益規(guī)定的各項(xiàng)措施。

  六、存托憑證基礎(chǔ)制度安排

  在中國境內(nèi)發(fā)行存托憑證應(yīng)符合以下基礎(chǔ)制度安排,并嚴(yán)格遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)則。

 ?。ㄒ唬﹨⑴c主體。

  基礎(chǔ)證券發(fā)行人在境外發(fā)行的基礎(chǔ)證券由存托人持有,并由存托人在境內(nèi)簽發(fā)存托憑證?;A(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)符合證券法關(guān)于股票等證券發(fā)行的基本條件,參與存托憑證發(fā)行,依法履行信息披露等義務(wù),并按規(guī)定接受證監(jiān)會及證券交易所監(jiān)督管理。

  存托人應(yīng)按照存托協(xié)議約定,根據(jù)存托憑證持有人意愿行使境外基礎(chǔ)證券相應(yīng)權(quán)利,辦理存托憑證分紅、派息等業(yè)務(wù)。存托人資質(zhì)應(yīng)符合證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定。

  存托憑證持有人依法享有存托憑證代表的境外基礎(chǔ)證券權(quán)益,并按照存托協(xié)議約定,通過存托人行使其權(quán)利。

  (二)存托協(xié)議。

  基礎(chǔ)證券發(fā)行人、存托人及存托憑證持有人通過存托協(xié)議明確存托憑證所代表權(quán)益及各方權(quán)利義務(wù)。投資者持有存托憑證即成為存托協(xié)議當(dāng)事人,視為其同意并遵守存托協(xié)議約定。存托協(xié)議應(yīng)約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國法律法規(guī)規(guī)定,由境內(nèi)法院管轄。

 ?。ㄈ┐嫱袘{證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)。

  存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)包括境外基礎(chǔ)證券及其衍生權(quán)益。存托人可在境外委托金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任托管人。托管人負(fù)責(zé)托管存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn),并負(fù)責(zé)辦理與托管相關(guān)的其他業(yè)務(wù)。存托人和托管人應(yīng)為存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)單獨(dú)立戶,將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)與其自有財(cái)產(chǎn)有效隔離、分別管理、分別記賬,不得將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)歸入其自有財(cái)產(chǎn),不得違背受托義務(wù)侵占存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)。

  (四)跨境轉(zhuǎn)換。

  存托憑證與基礎(chǔ)證券之間轉(zhuǎn)換的具體要求和方式由證監(jiān)會規(guī)定。

  七、信息披露

  試點(diǎn)企業(yè)及其控股股東、實(shí)際控制人等相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露信息,不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。試點(diǎn)紅籌企業(yè)原則上依照現(xiàn)行上市公司信息披露制度履行信息披露義務(wù)。試點(diǎn)紅籌企業(yè)及其控股股東、實(shí)際控制人等相關(guān)信息披露義務(wù)人在境外披露的信息應(yīng)以中文在境內(nèi)同步披露,披露內(nèi)容應(yīng)與其在境外市場披露內(nèi)容一致。

  試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行證券,應(yīng)按照證券法等法律法規(guī)規(guī)定披露財(cái)務(wù)信息,并在上市安排中明確會計(jì)年度期間等相關(guān)問題。試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行證券披露的財(cái)務(wù)報(bào)告信息,可按照中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則或經(jīng)財(cái)政部認(rèn)可與中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則等效的會計(jì)準(zhǔn)則編制,也可在按照國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則或美國會計(jì)準(zhǔn)則編制的同時(shí),提供按照中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的差異調(diào)節(jié)信息。

  八、投資者保護(hù)

  試點(diǎn)企業(yè)不得有任何損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的特殊安排和行為。發(fā)行股票的,應(yīng)執(zhí)行境內(nèi)現(xiàn)行投資者保護(hù)制度;尚未盈利試點(diǎn)企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級管理人員在企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利前不得減持上市前持有的股票。發(fā)行存托憑證的,應(yīng)確保存托憑證持有人實(shí)際享有權(quán)益與境外基礎(chǔ)股票持有人權(quán)益相當(dāng),由存托人代表境內(nèi)投資者對境外基礎(chǔ)股票發(fā)行人行使權(quán)利。投資者合法權(quán)益受到損害時(shí),試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)確保境內(nèi)投資者獲得與境外投資者相當(dāng)?shù)馁r償。

  九、法律責(zé)任

  試點(diǎn)企業(yè)等相關(guān)市場主體違法違規(guī)發(fā)行證券,未按規(guī)定披露信息,所披露信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏,或者存在內(nèi)幕交易、操縱市場等其他違法行為的,應(yīng)依照證券法等法律法規(guī)規(guī)定承擔(dān)法律責(zé)任。試點(diǎn)企業(yè)等相關(guān)市場主體導(dǎo)致投資者合法權(quán)益受到損害的,應(yīng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任,投資者可依法直接要求其承擔(dān)損害賠償責(zé)任。存托人或托管人違反本意見和證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定的,證監(jiān)會可依法采取監(jiān)管措施,并追究其法律責(zé)任。

  十、組織管理

  各地區(qū)、各相關(guān)部門要高度重視,統(tǒng)一思想,提高認(rèn)識,加大工作力度,確保試點(diǎn)依法有序開展。證監(jiān)會要根據(jù)證券法和本意見規(guī)定,加強(qiáng)與各地區(qū)、各相關(guān)部門的協(xié)調(diào)配合,穩(wěn)妥推動相關(guān)工作,完善相關(guān)配套制度和監(jiān)管規(guī)則,加強(qiáng)市場監(jiān)管、投資者教育和跨境監(jiān)管執(zhí)法合作,依法嚴(yán)肅查處違法違規(guī)行為,監(jiān)督試點(diǎn)企業(yè)認(rèn)真履行信息披露義務(wù),督促中介機(jī)構(gòu)誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé),切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

上一篇:

下一篇: